本报记者 盛青红 广州报道
2月6日可谓是黑色的一天，包括美国、亚太等全球股市出现集中的大幅调整，A股也不能幸免。截至收盘，上证指数下跌3.35%，深成指数下跌4.23%，创业板指下跌5.34%。
那么全球股市集中下调的原因是什么？后续市场又会怎么走？
美股短期风险释放 中长期仍乐观
“美股近期大幅波动的原因是之前美股连创新高、获利盘累积，持续多年的牛市已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，没有调整过的市场蕴藏较大风险，而当前美债长短端利率期限结构走平，可能成为美股市场发生大幅波动的触发因素。”招商基金相关人士向记者分析称。
招商基金认为，综合来看，美股在技术面明显超买背景下利率上行过快（上周五美国10年期国债收益率升至2.84%）、非农数据超预期、以及政治不确定性升温（受到国会共和党人决定公开可能显示FBI和司法部在大选期间涉嫌滥用职权对特朗普阵营进行监视备忘录的影响）是导致市场大跌的主要原因。
不过招商基金认为，美国失业率处于历史低点，未来经济基本面仍将向好。同时全球经济增长仍保持持续回升，欧洲复苏态势良好，IMF近期提高了对全球经济增长的预期。
“美股在短期风险集中释放后，我们认为中长期仍将保持乐观。”招商基金表示。
博时基金对美股未来走势也持类似看法:“美国市场属于成熟市场的典型代表，对于成熟市场的投资，我们还是看重经济基本面的变化，目前来看，美国的经济基本面尚未发生变化，大方向依旧向好，此次调整更多的是情绪面的影响，美股配置价值仍在。”
A股：关注结构性行情
“从A股市场近一周多的调整走势来看，我们认为主要原因在于两方面：一方面在于2018年开年一个多月全球股市共振情况下A股市场也出现较为集中的上涨，市场主要指数短期也累积了一定程度的超买风险；一方面全球及国内宏观经济如通胀预期等负面因素近期开始集中发酵，而且国内流动性方面的风险因素也开始阶段性出现。”博时基金分析称。
博时基金认为，考虑到市场阶段性集中下跌幅度较大，且未来国内宏观经济及流动性层面乐观因素短期很难集中体现，预期A股市场情绪中短期仍然处于一定反复的过程中。从未来一段时间投资的主要思路来看，我们建议重点需要考虑流动性问题，既包括总体市场层面，也包括个股层面；同时从配置方向来看，建议对于稳定成长类行业的龙头个股，在股价经历一定幅度下跌后可以集中增加配置；此外，考虑到成长性与估值的匹配，我们认为也可以逐步配置新兴行业中的绩优个股。
而招商基金仍然看好结构性行情，“A股存在结构性利好逻辑，我们看好一月新增信贷放量，存在利好的预期差，关注低估值、集中度提升的金融地产行业。招商基金关注基本面有改善、政策导向鼓励的新经济、先进制造业等领域。
“A股和港股在受短线恐慌情绪影响下挫之后，估值更具吸引力。其中A股蓝筹股在近年上涨后估值与全球对比依然不贵，中小市值相关指数在近期调整中已经达到近三年低位，尽管短线仍有继续调整的可能，但从调整时间和幅度上看接近充分。综上我们认为A股长期震荡向上的趋势不会改变，投资者不宜过度悲观。”国泰基金分析称，“展望未来，我们认为中国基本面依然稳健。企业资本开支整体稳中有升，地产库存低销量不差、存在补库存需求，外需展望稳定，这些因素使得我们相信目前不宜对中国增长预期过度悲观。”
在A股的行业配置上，国泰基金关注低PB、景气改善的板块，包括石油石化、银行、地产，尽管银行和地产短期涨幅较多，但全年仍具备配置价值；以及CPI抬升下的通胀主题配置，包括疫苗、猪肉等农产品，白酒、乳制品等消费品，以及油价上涨下的石油化工产业链。
港股：仍然具备向上成长空间
博时基金认为，港股在2018年的投资逻辑和2017年在方向上没有根本不同，恒生指数现阶段属于牛市中期阶段，仍然具备向上成长的空间。2017年港股表现优异的原因主要在于以下两方面：一是由于基本面，全球经济进入复苏周期，中国经济也不例外。二是在于资金面，北水南下，以及外资持续不断涌入港股。
“同股不同权制度的推行对港股会是重大利好，也是我们未来看好港股的一大重要理由。一旦推行这项制度，大量的在美国上市的龙头公司可能会在香港进行二次上市，也会有很多新经济公司到香港上市，带动整个香港的投资氛围，吸引大量国际性基金在香港投资配置。”博时基金认为。
不过博时基金也指出，总体港股的风险会与美国的市场情况息息相关，一旦美国牛市结束，全球股市都会受到较大影响。等到整个美国的利率水平上升到足以影响实体经济，短期国债收益率高于长期国债收益率，也就是实现利率曲线倒挂的时候，就需要关注整个市场风险了。
编辑：严晖 主编：陈锋
