本报记者 石省昌 北京报道
全球股市震荡加剧。
2月9日，沪指探底3062.74点，创调整新低，一度跌幅超6%，以3129.85点收盘，创半年来收市新低。随着股市的调整，多个个股在近期闪崩且持续下跌。由此引发多家上市公司股东质押的股票已低于预警线、低于平仓线，甚至面临爆仓危机。
市场剧烈调整、政策加码去杠杆、质押融资钱紧价高，短期内个股股东如何解决平仓危机？
濒临爆仓VS紧急停牌
越来越多的个股股东面临爆仓危机。
2月8日，金力泰（300225.SZ）在前一日跌停的基础上再次跌停，收报10.95元/股，创近一年来新低。
8日晚间，金力泰发布停牌公告称，受近期股票市场下跌影响，截至2月8日，吴国政累计质押给中信证券股份有限公司的金力泰1540万股股份已逼近平仓线，存在平仓风险。吴国政正在与质权人积极沟通，并将尽快采取筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险。
金力泰并非个案，连日来，A股多家公司因大股东质押的股票面临被平仓危机而紧急停牌。2月6日晚间，多家上市公司称控股股东质押的股票存在被平仓风险而紧急停牌，包括超华科技（002288.SZ）、中南文化（002445.SZ）、汉邦高科（300449.SZ）和世名科技（300522.SZ）。
一位不愿具名的基金公司首席经济学家表示，最近小盘股股价大幅下跌，质押股票多是一些小盘股，触碰平仓线之后会导致爆仓，从而导致股价进一步下挫。因此，很多个股集体停牌，为补充质押物留出时间。
2月6日，*ST德力（002571.SZ）控股股东、实际控制人施卫东部分质押的公司股票已低于平仓线。公司公告称，施卫东持有16554.58万股，占公司总股本的42.24%，质押公司股票总计11994万股，占其所持有公司股份的72.45%。当日，施卫东所质押的公司股票约有13.3%已低于平仓线，他将积极采取筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性。
这并非施卫东第一次发生爆仓危机。由于*ST德力经营不善、行业遇冷，业绩连年亏损，其股价在2017年上半年和2018年至今长期处于下跌趋势，从而引发施卫东的爆仓危机。
2017年6月，施卫东面临爆仓危机时，通过追加股份质押、延长还款时间等方式降低其已质押股份的警戒线、平仓线及预警和平仓履约保障比例及融资风险；同时通过筹措资金提前归还原有股权质押借款，降低其股权质押的预警和平仓风险。
乐视网（300104.SZ）贾跃亭和ST保千里（600074.SH）大股东庄敏的爆仓危机更引发市场的强烈关注。
2月8日，乐视网在11个跌停板之后终于开板，收报5.08元，比上一交易日涨5.39%，比复牌前的15.33元/股已经跌去66.86%。
2月2日，乐视网公告称，贾跃亭持有公司102426.66万股股份，占总股本的25.67%， 其中101953.98万股已质押给金融机构，存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致公司实际控制人发生变更。
不过，2月7日乐视网称，贾跃亭所持有的全部乐视网股票被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结，乐视网重申贾跃亭股权质押存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险。
ST保千里在2月8日终于告别29个连续跌停迎来开板，收报2.58元，比前一交易日涨4.88%，比复牌前的11.54元/股下跌77.64%。
2月5日，ST保千里公告称，公司股价已触及第一大股东庄敏及其一致行动人庄明、 陈海昌、蒋俊杰和第二大股东日昇创沅的股票质押平仓线。由于上述股票已全部被执行司法冻结及司法轮候冻结且均为限售流通股，因此无法被强制平仓，后续可能会进入司法程序， 但司法程序流程耗时普遍较长，结果也存在不确定性。
“爆仓”危机层出不穷，中国人民大学法学教授刘俊海向《华夏时报》记者表示，质押股票在商业上有风险，特别是对银行来说。上市公司的股票变现能力强，流动性比较好，但暴涨暴跌，质权人一定要认真评估股票将来被平仓的可能性。
“质权人一定要注意，即使规定了平仓线，也不是到平仓线就能平仓就能卖到这么多钱。如果被质押的股票正好被法院冻结，法院就不允许你卖。有的时候你是轮候冻结的权利人，不是第一顺位的权利人，等第一顺位债权人获尝才轮到你。”刘俊海说。
某上市公司的证券事务代表却相对乐观，他认为，股东做股权质押会签有协议，约定警戒线和平仓线。如果股价接近警戒线，股东就要补充质押物。单只股票在某个券商那里质押的比例有限制，补充质押一下股票就差不多了。爆仓的话，首先是跌到警戒线，没有质押物去补充，股票再跌到平仓线，这时才可能爆仓。爆仓挺难，因为股东有足够的空间去补救。
钱紧价高 雪上加霜
面临爆仓危机，如何自我救赎是关键。
“前几天有朋友找我，让帮忙找私募做股票质押，不过他的票是新三板创新层的公司，找到愿意接单的不容易。”一位私募从业人士向《华夏时报》透露，从资金面上看，资金一直紧张，融资成本越来越高。市场本身就缺钱，近期出台的一些监管措施给本来就资金紧张的市场又加上了一层紧箍咒，对私募基金的用途、交易结构等都限制越来越严，总体上来讲就是不希望资金空转，能够脱虚向实。
实际上，由于股权质押融资业务的期限一般是一年，上市公司股东用于投资实业的话很难在一年内还款，往往就需要滚动质押再融资，因此在股权质押融资业务中，大部分融资都属于滚动质押，借新还旧。
显然，遭遇平仓危机的股东想要滚动质押，借新还旧的难度更大。一方面，被法院冻结的质押股权无法再滚动质押，即使没有被法院冻结，因股票价格下跌风险加剧，质权人愿不愿意接便是个问题。就算有质权人愿意接，股东再质押的成本也会更高，质押折扣必然更低。
中国政法大学资本金融研究院研究员刘彪分析，2018年银行监管趋严，特别是嵌套和资管业务受到很大影响，信贷额度降低，目前银行被迫回归传统的拉存放贷业务。从资金放量来说，银根收缩是一定的，不过还没有形成“钱荒”的状况。
“企业融资成本大幅提高非常明显，各大银行对企业的信贷利率都向上调整。目前对企业放贷，业界人士透露，银行放贷既要看抵押物又要看风险，还要考核EVA和盈利能力。洲际油气控股股东爆仓被强平等事件的发生，加上股权质押执行办法的修订，股权质押融资从2017年开始份额在不断降低，银行尤其不愿意对股价波动太大的中小板企业提供股权质押服务，具体主要还是考核企业实力和企业盈利能力。从这个角度讲，中小企业或面临更大的金融困境。”刘彪说。
上海某民营上市公司内部人士向《华夏时报》记者透露，现在很多公司都面临非常大的问题，尤其是一些公司可能业绩有点问题但又需要发展，银行资金收紧的话就很难发展，融资难度加大可能会伤害一大批企业。
2018年1月12日，上交所、深交所发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》，进一步规范了股票质押市场，对证券公司和上市公司股东均做出了限制，比如只有实业股东可以质押，质押资金用途有限制，明确质押率上线不得超过60%等。上交所称，《业务办法》修订内容主要包括，一是进一步聚焦服务实体经济定位。二是进一步强化风险管理。三是进一步规范业务运作。
虽然政策加码，融资更加困难，但是专业人士却对此表示欢迎。
中国青年政治学院经管学院教授李永森认为，从闪崩的个股看股价基本上都长期处于低迷的走势，导致质押盘出现跌破平仓线强制平仓，究其原因，股东质押股票比例设定不合理，加上这些股票市场表现不佳，一旦触及警戒线甚至平仓线抛盘，崩盘就成为必然。应当降低贷出资金与质押股票价值的比例，提高安全性，这一比例也应当实时向市场公开，投资者对于高比例质押的股票也应当提高警惕。
前述不愿具名的基金公司首席经济学家表示，应该严格的限制质押股票的比例，券商要对大股东质押股票的质押比例进行限制，价格上打更多的折扣，防止出现股价大幅下跌后难以及时平仓造成巨大的损失。
“这是因为金融去杠杆！”某证券资产管理首席经济学家认为这是政策加码严控股票质押融资的原因。
编辑：刘春燕 主编：陈锋
