本报记者 王海春 上海报道
IPO不成，再考虑借壳上市。这条曾被很多企业列为备选的上市方案，现在行不通了。主要原因在于，增了时间成本。
证监会2月23日在官网上一条200多字的问答显示，企业在A股IPO不成，三年内不得借壳。中原地产高级研究经理卢文曦指出，在房企A股IPO持续严控的背景下，新规将让有上市计划的房企或者在A股借壳曲线上市，或选择在香港上市。
一家证券公司分析师认为，从监管层的新规来看，虽然该措施具有普遍性并非专门针对房地产，但对房企上市的监管在实际操作层面可能会有所收紧。而与上市紧密相关的，则是资金。房企资金去杠杆，应该仍是今年房地产的基调。
克而瑞研究经理朱一鸣认为，在美元加息预期增强的背景下，如果央行也加息，随着市场资金成本的提高，开发商无论是借贷还是融资成本也将有所上升。“如果地产政策仍然持续收紧不放松，今年开发商资金回笼的压力不会小。”
或引壳资源价格上升
2月23日中国证监会在官网发布的一条不到300字的问答，引起了拟上市企业、投行和开发商的高度关注。
在这条名为关于IPO被否企业作为标的资产，参与上市公司重组交易的相关问题与解答中，证监会明确表示：对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO被否决后，至少应运行3年才可筹划重组上市。
证监会指出，未来将重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生了重大变动。
“我会将统筹沪深证券交易所、证监局，通过问询、实地核查等措施，加强监管。”证监会2月23日在官网表示。
虽然借壳新规并非针对房地产，但对拟在A股上市房企的影响却不小。
“新规具有普遍性，同样适用于房企。新规则意味着房企如果在A股IPO不成功，三年内也不可能再去借壳。有过IPO申请再想借壳的，要等到三年之后。”一家证券公司分析师2月28日告诉记者，新的规则堵住了此前IPO不成功，此后可通过借壳曲线上市的路子。令房企必须想清楚，若在A股上市究竟是要IPO还是借壳。
投行人士认为，鉴于近几年房企在A股上市一直处于严管状态，新规出台后预计在A股IPO的房企会再次减少。
“在A股排队的房企数量已经不少，几家知名的企业排了很久也没有过会。即使是借壳，一些从港股拟借壳回归A股比较知名的企业，已经筹备很长时间也没有成功。对于那些中小型有上市需求的开发商，出于时间成本考虑，会有更多拟在A股上市计划的企业转道借壳上市。”前述投行人士说。
克而瑞研究中心研究经理朱一鸣认为，部分A股上市房企壳资源的价格可能较此前有所上扬。目前正值年报发布期，一些业绩不佳的企业可能会展开保壳行动，或积极谋求转型，或沽价以待合适买家。
“开发商A股IPO基本很难实现，上市要考虑的或者借壳，或者在H股上市。相比A股对IPO严管控，香港上市可能成为一些开发商的另一个重要选择。”朱一鸣表示。
业界认为，A股IPO未果三内年也不得借壳的新规，一方面反映出监管层规范上市公司的决心，另一方面也表明今年将延续持续去杠杆的态势。
“房企IPO近几年一直受严管，但这一普遍措施更增加了房企难度。甚至即使借壳，也不排除比以往更严的可能性。监管部门完全有可能在与地产企业相关的资产重组，在具体事项上收窄借壳政策。”上海一家证券公司地产分析师说。
房企对资金环境持谨慎态度
中原地产研究经理卢文曦指出，从监管层的举动来观察房地产市场，今年房企的资金环境并不会比去年会有更大改善。“出于稳定市场以及去杠杆方面综合考虑，房地产融资、信贷资金不一定会比去年有很大的下降，但预计会比去年略有收窄。”卢文曦指出。
从银行信贷资金的投放来看，今年1月人民币新增贷款创下了单月新高，2月迅速回落。交通银行金融研究中心监测信息显示，受2月春节效应影响，银行在今年1月新增贷款环比大幅增加，投放量2.9万亿元，同比多增8670亿元。研究员指出，今年1月刷新有统计数据以来的单月最高信贷投放纪录。此前单月的信贷投放最高纪录是2016年1月，当时的投放量是2.51万亿元。
虽然新年第1个月信贷投放以接近3万亿的水平创下新高，不过开发商对今年资金环境，却没有银行机构那么乐观。江苏一家房企告诉记者，与一些同行交流后发现，很多企业对今年的走势持谨慎态度，认为今年对现金流的管理不可大意。“抢收上半年，快速回笼一波资金，是很多房企当下的日程安排。一些没有安排的，也在加快制定上半年销售计划。”前述房企人士表示。
虽然1月新增贷款创下新高，但当月房产的占比却并不高。据央行数据，从信贷结构上看，以个人住房贷款为主的中长期贷款的占比继续缩水，已经下降约20%。
交行研究员认为，考虑到脱虚向实、表外转表内的融资需求，2月份信贷可能回落至9000亿元左右，但春节后市场上的流动性压力基本可控。
卢文曦认为，另一个不可忽略的市场大势是信贷成本。随着美元加息预期走强，市场上对央行是否选择加息也有关注。
实际上，为保证今年销售额，龙头房企在今年前两月已经启动了抢收行动。
2月份正值春节假期，虽然一些开发商也展开促销，但所有开发商中恒大的优惠力度最大。全国所有楼盘享8.8折基础优惠，部分特价房还可再享最高9.5折的额外优惠。在强大的促销推动下，恒大2月单月就实现了478亿元的销售额。
克而瑞监测信息显示，碧桂园两个月销售额达到653.6，万科达到652.3，保利、融创、中海前两个月的销售额也超过200亿。
朱一鸣认为，房企之所以对资金环境不乐观，是预期今年资金变化可能会比较大。
“无论是境内还是海外融资的成本，都可能比去年有所上升。一些企业也表示今年对于投资拿地会比较谨慎，而不是急于冒进，为的是保证手头有相对充裕的现金流。”朱一鸣表示。
责任编辑：张蓓
