本报记者 石省昌 北京报道
据全国政协委员、网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊近日在两会上面对媒体采访时表示，A股上市公司的“任性停牌”很不合理。
实际上，由于此前部分上市公司“长期任性停牌”，导致投资者的正常交易权利受到干扰，基金公司因上市公司长期停牌无法交易只能下调估值的情况屡屡发生。
丁磊指出的这一现象正在发生改变。由于监管层对A股上市公司的“任性停牌”给予更多的关注，这一现象正在减少，更多的是“一边资产重组一边正常交易”。
投资者和基金公司等投资机构或将拥抱这一利好改变。
“任性停牌”屡见不鲜
“任性停牌”现象在A股里并不少见。
融钰集团（002622.SZ）在近三个月内实施了4次停牌，停牌时间分别是2017年12月6日、12月26日、今年1月9日、2月2日，理由包括实际控制权变更、筹划重大对外投资、筹划与收购资产相关的重大事项等。停牌期间的框架性“成果”是拟与财通资管、仪象投资合作设立并购基金，全资子公司融钰科技拟收购驭缘网络51%股权，标的股权估值6000万元。
3月16日，融钰集团再次发布停牌进展公告，称继续停牌。在股吧里，有投资者表示“拒绝停牌”，有投资者认为，停牌是为了拖延时间，维持高位股价，便于解禁股卖个好价钱。
实际上，除了融钰集团，步森股份（002569.SZ）最近的“任性停牌”也引发市场极大关注。
步森股份2017年12月20日停牌，今年1月4日复牌；1月5日停牌，1月19日复牌；1月22日停牌，1月24日复牌；1月30日，又停牌，2月13日终于复牌，理由是终止推进重大资产收购。
而实际上，在步森股份频繁停复牌的这段时间，其股票价格几乎腰斩。多位投资者在股吧中对其频繁停牌不胜其烦，表示“折腾不了几天了”。
上市公司“任性停牌”引发监管层的关注。步森股份和融钰集团在频繁停复牌期间均接到深交所的问询函。
多位市场人士向《华夏时报》记者分析“任性停牌”的原因：铭睿博通投资总监郭厚利表示，当前国内证券市场股票停牌的原因可谓是千奇百怪，各类新奇停牌理由层出不穷，主要包含内部原因和外原因两个方面。内部原因主要出现在上市公司有重要信息公布时，如召开股东会、增资扩股、公布分配方案、重大收购兼并、投资以及股权变动等、规避不利于公司的特大负面新闻、回避股灾等；外部原因主要是监管层面的监管要求，如证券监管层认为上市公司须就有关对公司有重大影响的问题进行澄清和公告时和上市公司涉嫌违规需要进行调查时。
“一般而言，主要是有重大的可能影响股价剧烈的信息需要发布时，比如定向增发，重大资产收购等等。停牌可以由监管层主动停牌，比如最近对于次新股的炒作，监管层就可以特停。也可以由上市公司主动申请停牌。”中国政法大学资本金融研究院研究员刘彪说。
不过刘彪也指出，虽然官方给出的原因冠冕堂皇，但实际上的原因比较多样。有的是大股东的股权被质押，近期又是普遍下跌的行情，如果继续任由公司股价下跌，质押的股权就有可能被强平，为了避免下跌风险，上司公司就会选择长时间停牌，等待大盘转好再复牌。
事实上，由于监管层的“关注”，当前的情况有所改善，“任性停牌”变得困难。
多位市场人士向《华夏时报》记者表示，在近期股市，“任性停牌”已经很难。“近期的股市调整后有很大的改变，现在不能随便停牌了。”交银国际研究部负责人洪灏说。
3月10日，哈工智能（000584.SZ）公告称，正在筹划重大事项，该事项可能涉及发行股份购买资产（或构成重大资产重组），鉴于该事项尚存在不确定性，根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《主板信息披露业务备忘录第9号——上市公司停复牌业务》等相关规定，经公司向深交所申请，股票自2018年2月5日开市起停牌。经公司向深圳证券交易所申请，公司股票已于2月12日（星期一）开市起复牌，公司在股票复牌后继续积极推进本次重组事项。
越来越多的公司采取像哈工智能一样的方式——复牌后继续推进重组。
估值狂降殃及基金
多位市场人士向《华夏时报》记者表示了对“不能任性停牌”的欢迎，主要是由于这样的变化能够切实保护投资者的交易权。
此前，由于上市公司“任性长期停牌”，导致中小投资者和基金公司等投资机构深陷其中。乐视网（300104.SZ）和ST保千里（600074.SH）因为长期停牌，复牌后连续多日跌停，导致多家基金“闷杀”其中。
前海开源基金市场总监卢超铭认为，长期停牌对基金的影响，主要是净值估算方面，因为停牌股没有交易价格，所以会对估值有影响，特别是长期停牌的，基金会用估值技术做处理。“这种票通过指数涨跌做估值调整还不够，很多公司都打了五折三折调整。”卢超铭说。
在乐视网复牌的前期，诸多持有乐视网的公募基金下调其估值。据不完全统计，近15家基金公司下调了对乐视网的估值，其中最低价被调整至3.9元。
2017年7月8日-2017年7月12日期间，中邮基金、嘉实基金、易方达等首次下调乐视网估值，调整幅度均为乐视网按照其2017年4月14日收盘价连续下调3个10%。
2017年10月27日晚间，乐视网披露三季报业绩，前三季度亏损16.52亿元。随后，2017年10月28日-2017年10月31日，多家基金公司再次下调对其持有的乐视网估值。
其中，中邮基金将乐视网价格由停牌前的15.33元调整为7.83元，这意味着，基金公司将乐视网估值在三个跌停基础上，再下调30%。
2017年11月14日，中金公司预测其可能会被调出相关指数，在前两次下调过后，第三次调整对乐视网的估值，目标价格为3.90元-3.92元。
经过三次调整后，乐视网的估值被累计下调约75%，相当于从停牌前的15.33元，大概要经过13个跌停板后，公司股价才能达到基金公司的估值价位3.9元。
随着乐视网估值被调低，多只背后持股的基金“亏损”惨重。
2018年1月24日，乐视网终于复盘，随即连续11个跌停。截至3月16日，复牌以来乐视网最低跌至4.01元，并未击穿4元。不过，根据东方财富网数据显示，截至2017年12月31日，主力持仓中有合计60只基金持有乐视网。
由于长期停牌导致投资者无法交易的还有ST保千里。在停牌超过五个月之后，保千里于2017年12月29日带帽ST并复牌，无悬念一字跌停，收于9.87元。
安信基金2017年12月30日发布公告称，公司决定自12月29日起对公司旗下基金持有的ST保千里股票进行估值调整，估值价格调整至5.92元。待股票体现活跃市场交易特征后，将恢复采用当日收盘价格进行估值。
当然，遭遇“闷杀”的决不止安信基金，多家重仓ST保千里的基金公司损失惨重。
刘彪认为，基金如果被关到了里面，也是一个十分棘手的难题。重仓乐视网的众多基金，就不仅受到长期停牌造成的流动性停滞影响，同样也会因为连续的跌停没有出逃机会，最终基金公司不得不调整基金的预期价格。
“基金只能等，另一种就是通过协议转让持有股票的方式，在停牌期间做置换，但要找到接盘方。”刘彪说。
如何去规避这样长期停牌的公司呢？洪灏戏称，“没有什么办法，这就是命！”
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，要想绝对避免比较困难，因为有些公司“任性停牌”是突然停牌的。但是整体来看，好的公司往往不会存在这种问题。所以，一直建议投资者关注行业龙头关注白马股。基金的大多数还是偏重于投资白马股，其“任性停牌”的可能性比较小。
“从监管层面出发，需要引导维护市场的流动性和连续性，监管层应将完善上市公司停复牌制度纳入市场基础性制度建设的重要范畴。同时参照成熟资本市场对于停牌的有关规章制度，建立完善的停牌审核制度，严厉打击某些上市公司“随意停、笼统说、停时长”的问题。”郭厚利说。
编辑：刘春燕 主编：陈锋
