华夏时报记者 石省昌 陈锋 北京报道
仿佛约好了一样，企业债券违约在近期集中爆发。多名业内人士告诉《华夏时报》记者，债券违约或将持续。
不仅投资者需要“排雷”，以公募基金为代表的债基对企业债市场也变得更加小心翼翼。
多位业内人士将当前企业债券出现集中违约的原因归结为市场流动性紧张。业内人士同时指出，企业债券违约，对踩踏其中的债基影响重大。
违约潮爆发
“从成熟市场来看，债券违约并不罕见，只不过中国市场过去几年刚兑做得比较多，大家对违约见得不够多，未来随着刚兑逐渐打破，质地比较差的债券或发债人出现违约的频率会比以前多一点，但这也是正常现象。整个市场出现系统性风险、大面积违约的可能性较小。”深圳某公募基金公司的董事总经理对《华夏时报》记者表示。
业内人士认为，目前债券大面积违约的情况不会发生，但近期确实多家公司债券违约。
从2018年1月起，富贵鸟、大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建等违约主体超过10家，违约金额同比明显增长。
5月以来，中安消、盛运环保、神雾环保、凯迪生态等多家上市公司出现债务违约，而盾安环境和江南化工的控股股东盾安集团450亿元债务危机更是体量惊人。
5月21日，上海华信未能按期偿付“17沪华信SCP002”本息合计20.89亿元。该公司还要在接下来的6月、7月、8月及11月相继兑付20亿元、20亿元、21亿元以及20亿元超短融合中期债券。
有数据统计，2018年年初至今，已经有11家违约主体的21只债券违约，涉及金额近190亿元。
交银国际董事总经理洪灏对《华夏时报》记者说，债券违约现象从2016年就开始发生了，之前，债券违约的一般都是国有企业，今年以来，违约开始向民企蔓延。由于银行的流动性收缩，导致一些知名民企债券也违约了。
“这是个别现象。”洪灏表示，杠杆高、短期债务高的公司比较容易违约。
券商资管资深人士李贺告诉《华夏时报》记者，稳健中性的货币政策和防风险、严监管政策影响下，债券市场利率难有一致走势，同时，一季度货币政策执行报告反映出的企业加权贷款利率上行也点出了企业融资难度上升的情况。
企业债遭遇发行难
流动性紧张、企业融资难、债券违约这些因果成为了完整的影响链条，在东方园林的发债过程中产生了作用。
5月21日，东方园林（002310.SZ）发布公告，该公司公开发行不超过15亿元债券获批，原本计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。
根据公告，东方园林债券发行规模不超过10亿元（含10亿元），分2个品种，品种一为3年期固定利率债券，附第1年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权；品种二为3年期固定利率债券，附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。品种一最终发行规模仅0.50亿元，票面利率7.00%；品种二无实际发行规模。
上述深圳公募基金董事总经理认为，这是市场选择的结果，一是现在业内都偏谨慎，另一方面，市场对公司的业务模式、质地有综合考虑，质地、现金流好的公司应该不会存在发债问题。
一位公募基金固定收益部总监在投资者交流群里表示，在信用收缩以及整治影子银行和非标融资的大背景下，前期扩张较快、负债率比较高且资质较差的企业面临着比较大的再融资压力，所以造成违约的概率提高。违约是成熟的债券市场上经常发生的现象，发达债券市场的违约率在百分之三到五，中国现在的情况还不能叫大面积债券违约。
“痛”在债基
对于债券违约，踩踏其中的公募基金或许更不好受。
一位基金行业监管人士告诉《华夏时报》记者，打破刚兑必然伴随释放信用风险，债券违约将会常态化。过去几年把信用债当利率债来套利投资的逻辑已经失灵。不能及时作出调整，没有能力做好信用风险投研的债基，恐怕还将踩雷。
“现在很多债基应该都不好受，由于宏观去杠杆、资管新规使银行理财表外转向表内，很多以前能为企业提供融资的产品由于不符合资管新规要求而不再发行，资质一般的企业特别是民营企业在今年融资尤其困难，导致许多企业公开违约；现在美国处于加息周期，国内货币宽松的空间有限，加之严监管持续，打破刚兑的实现，未来信用风险事件大概率会继续。”在某大型基金任职的杨东博士向《华夏时报》记者分析称。
3月1日，华商双债丰利基金第一大重仓债券“15华信债”大跌32.65%。5月7日，上市公司凯迪生态公告，“11凯迪MTN1”无法按时兑付本金，构成实质性违约。华商基金再次踩雷。
截至3月底，华商双债丰利持仓“11凯迪MTN1”市值3981.6万元，占其净值的6.49%，是第五大持仓债券。
今年以来，接连踩雷，造成华商双债丰利大幅亏损。截至5月25日，华商双债丰利债券A、华商双债丰利C，年内分别大跌29.88%、30.11%。近1周在1317个同类债基排名中，上述两只基金产品均排名垫底，分别位列倒数第一和倒数第二。
近期市场表现来看，5月15日，华商双债丰利债券A单位净值下跌8.91%；在连续多日下跌之后，5月22日，再次大跌9.13%。华商双债丰利C的走势几乎一致。
李贺认为，一些债基产品出现较大的净值波动，虽然幅度不一，但很多都超出了债基往常的波动水平，究其原因，有受到债券市场的利率和信用风险影响，也有管理人自身的因素。
对于当前如何处理好信用风险的问题，上述某基金固定收益部总监认为，违约是一个健康市场走向成熟的必然过程，并不代表市场很乱。这对公募基金等投资机构的信用评级体系建设和信用研究团队培养提出了更高要求。之前一味追求高收益、买高票息债的投资方式是不可取的，肯定会频繁踩雷。因此，是否具备完整信用评级体系，是否有成熟的信用研究团队至关重要。
见习编辑：韩永先 主编：陈锋
