中国基金业发展20年特别策划
本报记者 石省昌 王兆寰 深圳报道
“从2008年到2016年，做了8年研究员。这就是业内说的一万个小时定律。”林乐峰告诉《华夏时报》记者。
林乐峰2008年7月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员；2015年2月至2016年3月，任南方高增长基金经理助理；2016年3月至今，任南方宝元基金经理；2017年8月至今，任南方安康混合基金经理；2017年12月至今，任南方甑智混合、南方转型混合基金经理。
回顾过往业绩，林乐峰或许能够称得上是基金经理中的“名将”。他从2016年3月开始管理南方宝元基金，这只基金近两年来的业绩排名在同类中首屈一指。
8年研究经历，10年从业历程，这位基金经理“名将”有怎样的投资风格？
投资要设身处地去想
2018年的上半年，债券基金注定不平凡，在一连串债券违约“地雷”中，多个债券基金踩雷不断。临近上半年收官，在债市震荡调整的大背景下，债基的收益率下降。
据Wind数据统计，截至6月24日，市场上1810只（分份额统计）债券基金今年以来的平均收益率仅为1.2%，取得负收益的债券基金占比高达18%。5月份以来，债券市场调整，一定程度上导致了债基收益率的回调。
“从个人角度来说，做投资时如何防范债券违约风险，最重要是防范杠杆加得比较大、业务铺得比较开，尤其是投多个主业，摊子铺得较大，影响到整体现金流的公司，尽量避免此类公司债券的投资。”林乐峰告诉《华夏时报》记者。
对于企业发债困难，林乐峰认为，这是市场选择的结果。一是现在市场偏谨慎。2016年底也发生过类似的问题，一些债券由于募集量比较少或者价格不合适，最后债券发行方取消发行，阶段性市场比较谨慎的时候会出现这种情况。另一方面，市场对公司的业务模式和质地也有综合考虑。
“我觉得还是个别现象，质地和现金流好的公司应该不会存在发债问题。”林乐峰补充道。
林乐峰管理的南方宝元基金作为债券型基金，主要投资于各类债券，自2002年9月20日成立以来，涨幅超过450%，基金净值2.0002元，累计净值3.4002元。天天基金网数据显示，该基金近两年来涨幅12.77%，在同类产品中排名6/712，远远走在行业前面。
“我觉得投资最重要的一点是绝对收益，南方宝元基金适合中等偏低风险投资者。从管理基金的角度来说，希望自己尽可能为投资者赚取绝对收益。”林乐峰告诉记者，同时他在选择股票时，会更多考虑股票的安全边际，选择具有合理估值水平及安全边际的股票，降低回撤。
林乐峰认为，从南方宝元基金最近两年的历史数据来看，最近两年最大回撤不超过3%。“我在买股票的时候比较注重安全边际，希望能给投资者创造比较好的绝对收益。”在专访中，林乐峰又一次强调其绝对收益的理念。
“买股票就是买公司。我会设想一下，是不是愿意把所有钱投到这个公司？是不是从内心认可这个公司、认可这个行业？有些公司你必须设身处地地去想，如果你可以成为董事长，这个公司是不是你所喜欢的。”林乐峰说。
希望看的更长远
在林乐峰看来，当前的债券违约潮影响到的是过去个别杠杆加的比较大的企业，大部分优质公司的风险还是相对可控。
“投资需要看得更长远一点，看到3到5年或者更长时间，这个公司的核心竞争力在哪里。5年内，是否每年都会有稳定的增长？实际上一个公司如果能做到长期百分之十几的年复合收益率已经是非常好的水平，当然短期有爆发更好，但这种机会需要更深的发掘并且其不确定性因素更多。如果有一些相对确定性的，比如每年有20%业绩增长的公司，那么通过长期持有，每年赚取其业绩增长的钱，用这类型的股票做底仓，则是一个比较理想的配置。”林乐峰坦言。
林乐峰的换手率在同行中算比较低，他希望理解一个公司的长期竞争力，行业处在什么样的生命周期，公司在行业是什么地位。
随着中国金融行业的改革加快，A股进入MSCI时代。林乐峰告诉《华夏时报》记者，韩国、台湾进入MSCI后的股市整体上没有改变趋势，但里面的结构有些变化，投资者持股周期在变长，换手率在下降，市场的波动性比以前变小了。
“从QFII身上，可以看到外资买一只股票往往持股周期非常长。此次A股纳入MSCI，有望改变A股市场的投资者风格，从短期博弈到更加注重长期投资”林乐峰说。
林乐峰研究发现，外资机构持股周期，多以三、五年为周期，这对A股或起到稳定性帮助。一般来说外资选中了股票并买入之后很少做短期差价博弈，这或将使得A股投资风格向这个方向变化。
他认为，未来市场会转向基本面研究，做价值投资，这对于研究功底比较扎实的公募基金来说更加有利，对公募基金的发展都非常有利。
“踏踏实实做好研究是必须的，这是公募基金的优势。”林乐峰坦言。
林乐峰认为，投资重要的是把握长期投资主线，短期突然冒出的热点，可能对于市场是脉冲式的影响，股价有可能上去之后又会下来。如果找到长期的投资主线，可能短期有波动，但长期仍然是震荡向上的走势。
编辑：韩永先 主编：陈锋
