AI颠覆所有的战略布局？
编者按
去年，人工智能首次被写入了政府工作报告，人工智能产业也升级为国家战略，AI+产业迎来更大升级。那么，人工智能+产业究竟会带来哪些变化？又在哪些场景带来显著的应用？未来人工智能在整个发展过程中可以给我们什么样的想象空间呢？
本报记者 闫妮 北京报道
“投资一定是先看趋势，我们有两个基线，第一，行业增长率低于GDP的行业我们不关注；第二，行业增长率高于GDP的行业，我们也只看该行业平均线以上的那部分。我们必须要先确定趋势是对的，如果趋势对了，方向错了，还有可能追回来；如果趋势错了，方向错了，那就会损失惨重。” 6月23日，富煜亚洲投资总裁姒亭佑在广州举办的以“双创新动能、引领新跨越”为主题的“2018中国创新创业成果交易会”(简称“创交会”)上如是说。
“在中国，风险投资和创新创业领域有哪些新的趋势？广州作为双创的热土，吸引了哪些创投的目光？我们又聚焦哪些产业？”姒亭佑在 “2018中国（广州）风投圆桌峰会”后接受记者专访时回答了上述问题。
人口驱动的系统红利已结束 套利交易越来越少
他认为，过去10年的经济增长驱动力已变，前10年有很多成功的投资案例是过去20多年中国改革开放红利的释放。
2009年7月创业板开闸，投资机构只要在企业上市前投进项目，基本都能赚钱。投资机构提供给企业上市规划、结构设计、嫁接资源与上市辅导，是系统性的套利机会，属于存量投资，这种投资持续两三年后机会变得越来越少。同时，市场上也出现了企业整合的机会，一些有销售但没有增长的企业，加上还没有销售的高新技术或企业，两个整合起来又可以上市，不过这种模式也很快消失了。此外，上市公司出现大量的并购需求，推进了并购整合兴起，但这些模式都在快速消失转变。
姒亭佑判断，过去的成功案例已很难重复。可以说，过去的经济驱动力有人口红利、大量外资投入、出口扩张、经济高速增长及量化宽松等，带来的系统红利在最近几年已快速转变，套利交易机会越来越少，存量投资机会快速结束。如何确保未来的投资回报率，将是基金思考的课题。
在一级市场，许多GP的目标在投资细分领域的龙头企业上，但所有投资的主线已被投了个遍。细分领域的支线也被投了个遍，支线的支线等也被看了个遍。但一级市场的创业公司估值一路往上走，出现了一二级市场倒挂的情况；在二级市场，3-5年后，市盈率是上涨还是平移抑或是下跌？美国、中国香港、日本发生过二级市场高估值情况，现在已全部回归估值。中国未来如何走？姒亭佑认为二级市场的市盈率往下走的机会比较大。
姒亭佑表示，这10年，国内累积了巨大的投资机会，那就是资产重组、债务重组。因为在去杠杆的大环境下，现在一大堆上市公司因杠杆率太高而爆仓。这时候做债务重组是一个巨大的机会，但纯粹以FA的方式做交易已不具有核心竞争力，需要有经验的团队进入企业创造价值。这种投资机会可能有一到两年的系统性套利机会，这样的机会稍纵即逝。
从存量投资到增值服务 筛选有完整体系的公司
投资产业越晚期越偏金融，越早期越偏产业，过去是投资像狩猎时代，GP到处找项目，目前进入农耕时代，GP开始创造项目。“现在GP也在悄然发生改变，分成了两个类型Investor GP和Operator GP。Investor GP是金融服务业；Operator GP一定是在金融服务业的基础上加上产业的服务，这样才能迎合未来整个产业的变化。” 姒亭佑称。
“我国正在从制造大国迈向创新大国，在产业升级的大环境下企业要不断创新、调整产业结构。相应的GP的投资思路也要升级，从做存量投资到做增值服务。但目前有一些投资机构仍停留在GP 1.5时代，还是像猎人一样到处跑去找项目，看到概念出来就一头扎进去。未来，好项目一定是创造价值的公司，我们更倾向的投资机构一定是能做好真正增量投资及能发现趋势做好系统性套利机会的投资机构。“他说，在移动互联网时代，未来的好项目会诞生在AI、5G、万物互联、医疗健康、区块链技术应用（不是炒币）、工业机器人、互联网原住民兴起的消费行为改变等领域。
作为投资人，姒亭佑在医药领域约有20年工作经验, 且是多家医药企业的董事。谈到医药领域的投资，他透露，医疗产业的很多创业者开始只是一个技术概念，当概念被证明时，是一个投资的时机；进入量产时也是一个投资的甜蜜点。或者需要扩大销售到全国，这又是一个投资时机。如何创造这样的投资结构，必须要有完整的体系——商业模式+技术+市场+融资。
“能够成就百年基业，一定是有原因的。首先要能预见未来，清晰的企业发展战略地图，形成简单、有效、可执行的战略；商业模型必须非常成功，并能适应市场变迁，及时转型成功；创新商业模式并成功；优秀的管理和持续创新能力，以并购方式获得规模。这才是企业发展的核心。”姒亭佑认为，“产品创新只能领先一时，只有不断的创新并适应市场变迁才能成就未来。只有这样才是好的创新型企业。”
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
