本报记者 阚世华 刘春燕 北京报道
在历经2016年监管阵痛及2017年市场加剧分化后，2018年上半年，随着经济放缓，金融降杠杆等政策影响，上市公司并购重组的实际数量以及过会情况都出现了急剧下降。与此同时，证监会修改《并购重组委工作规程》及上半年相关新政的陆续出台，表明并购重组市场监管将更加严格。
降速提质 过会率下降6.1%
今年上半年，并购重组市场监管审核趋严，上会企业数量骤降，否决率不断攀升。据证监会官网信息统计，上半年并购重组委共审核60起重组申请，其中，32起获无条件通过，19起获有条件通过，6起未获通过、3起取消审核。
这60单并购重组项目的交易金额达1925亿元，其中发审委审核通过的项目涉及交易金额1896亿元，平均交易金额在38亿元。另外，有5起并购重组项目交易金额超过百亿元，分别为SST前锋、豫园股份、翼东水泥、东方市场、快乐购，交易金额分别为288.67亿元、239.85亿元、155.31亿元、127.33亿元和115.51亿元。数据显示，SST前锋以288.67亿元成为今年上半年并购重组交易金额最大的企业。此外，豫园股份重组同样受到市场关注，东方财富数据显示，其涉及交易金额为239.85亿元。
数据显示，去年上半年并购重组审核家数共79家，其中过会公司72家，过会率91.1%。2018年上半年，并购重组审核的过会率为85%，同比下降6.1%。目前，并购重组上会企业数量逐渐减少，监管层对并购重组审核的尺度变得更为严格。在并购标的盈利持续性、并购标的与原有业务协同性等方面的提升要求更多。从被否企业来看，审核重点依然围绕在持续盈利能力上，同时，上市公司控制权稳定和交易流程合规性是监管红线。如在上半年被否的重组申请中，长城影视、中环股份、国旅联合的审核意见均为标的持续盈利能力具有不确定性。
虽并购重组项目过会率同比下降6.1%，但却远高于IPO过会率。今年上半年，IPO过会率为49.15%，与去年全年的91.1%相比大幅下降，IPO审核持续趋严。并购重组项目过会率今年上半年比IPO过会率高出30%多。
从过会率上看，IPO的日子并不比并购重组市场好过。剔除主动撤销材料的企业外，上会企业最近一年归母净利润低于7000万元的过会率为15%；7000万元至1亿元净利润的过会率为55.56%；净利润1亿元以上过会率为83.31%。而2017年以前，我国的IPO企业过会率超90%，大量净利润在3000万元至5000万元的企业都能顺利上市。
2018年上半年，并购重组交易量前三行业分别为制造业；信息传输、软件和信息技术服务业；批发和零售业。民营企业的并购重组最多，其次，地方国有企业同样不甘示弱。业内人士对《华夏时报》记者表示，IPO针对上会企业盈利能力提出更高的要求，并购重组将同样面临着监管机构对于并购标的持续盈利审核要求。
此外，今年上半年国家监管机构相继出台相关政策新规，并购重组市场监管的态势趋严。紧接着，7月6日，证监会修改出台《并购重组委工作规程》，自发布之日起实施。从主要内容修订来看，重组委的选任标准更为严格、结构更为市场化，权力监督得到进一步强化。新规还设立发行与并购重组审核监察委员会，将会对并购重组委审核工作进行独立监察。一位行业专家对《华夏时报》记者表示，随着《并购重组委工作规程》的完善，未来并购重组过审的难度系数将增大。
海外并购活跃
除国内并购重组外，中国企业海外并购重组步伐正在加快。汤森路透发布2018年上半年并购报告显示，上半年中国并购交易额达到3227亿美元，比去年同期增长13%，已公布交易量增加3.9%，这是自2016年创纪录的3726亿美元以来同期中国并购交易额的最高值。
在历经2016年中国企业海外并购交易井喷式增长后，“非理性”海外投资遭到国家监管机构遏制。中国企业海外并购布局已从盲目的“买买买”转变为更为理性的投资布局上下游产业链及新兴科技产业领域。伴随中国企业海外并购逐渐从外延式增长向内涵式增长转变，众多企业已倾向于提升其自身的科技含量和专项技术，投资的行业更加多元化。
不久前，德勤发布《2018中国企业海外投资运营指南》称，在政府出台的一系列政策的支持下，中国整体环境依然有利于企业进行海外并购和投资。尽管2017年有所下滑，中国海外并购在2018年仍将保持强劲势头。
商务部数据显示，2018年上半年，中国境内投资者共对全球151个国家和地区的3617家境外企业进行非金融类直接投资，累计实现投资572亿美元，同比增长18.7%。主要投资方向为租赁、商务服务业、制造业、采矿业以及批发和零售业。
今年上半年，中企海外并购金额596亿美元，同比降幅收窄至7.6%。中国企业对“一带一路”55个国家新增投资74亿美元，同比增长12%；中企在“一带一路”并购交易共43宗，占同期总交易数的20.8%；宣布并购金额为38.5亿美元，同比下降60.8%。
2018年上半年，中国海外并购前10大国家中有一半来自欧洲，主要投向葡萄牙、西班牙和德国；与此同时，在中国企业赴美投资的严格监管下，中企在美国并购数量下降近四成。
据Mergermarket数据显示，按交易金额计，今年5月宣布以274亿美元收购葡萄牙电力公司的巨额交易跻身中企并购第一大行业。目前，该交易还需获得多国政府的审批，存在较多不确定性，不排除有其他竞争者加入的可能。同时，工业品并购金额增长最多，同比增长175%。按交易数量计，上半年海外并购共交易207宗，同比大减37%，除消费品交易数量小幅上升6%，油气和房地产行业持平外，其他行业均大幅减少，平均交易金额趋向增大。
一位分析师对《华夏时报》记者表示，如今中国企业海外大型并购交易已较为理性，不再像以往那样不理性的并购布局。目前，虽部分领域受到限制导致并购数量减少，未来一定会更为健康理性的发展。
编辑：刘春燕 主编：陈锋
