本报记者 肖君秀 深圳报道
一个家庭，老人多年轻人少，养老的担子就加重了。
一个国家，老龄化越来越严重，年轻人占比减少，养老金压力日益增大，怎么办？
单纯依赖社保养老的路子走不下去了，建立多支柱养老体系刻不容缓，继国家上半年推出商业养老保险递延税，近期公募基金的养老目标基金产品正式放行，继8月首批14只养老目标基金获批，目前市场上推出三只产品，宣告养老第三支柱即个人退休账户已经实质性启动。
然而，市场上三只养老目标基金发行并不理想，投资者对此反应平平。“养老目标基金目前并未享受到税收方面的优势，从发行基金来看要封闭三年时间，目前没有过往业绩作为参考。”某大型公募基金公司研究员认为，这是多数投资者处于观望的原因，希望相关配套政策加紧出台。
养老补充“新菜”
养老目标基金是什么？个人为未来养老做准备，是否值得购买此类产品？
所谓养老目标基金，是指一种创新型的公募基金，追求长期稳健增值为目的，采用成熟的资产配置策略，鼓励投资人长期持有，目标是为投资者退休养老做安排。
首只养老目标基金——华夏养老目标2040备受市场关注，其发行成功与运行稳健至关重要。该基金依靠自有直销及子公司的销售平台快速完成募集，首募规模2.11亿元，募集有效认购户数为37585户，户均认购规模为5627元。但是，快速募集过程当中，华夏基金固有资金和员工认购合计达到了9500万元，接近首募规模的一半，其中高管认购超100万元，基金经理自掏腰包认购近100万元。
对此华夏基金市场部总经理陈倩说：“当前养老目标基金发展面临的首要挑战，就是投资者的养老投资意识的唤醒和投资者教育工作。公司高管全员认购、员工积极认购正是我们用行动践行理念，率先担起行业责任的体现。”
目前市场上另外两只养老目标基金正在销售，为中欧基金和泰达宏利基金旗下的两只产品——中欧预见养老2035三年FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF，这两只基金采取多渠道发行。
从本报记者了解到的发行情况来看，由于股市今年经历长长的熊市，市场认购并不积极。两只基金产品的公开资料显示，中欧预见养老FOF托管行为招商银行，初始代销机构队伍庞大，为招商银行、平安证券、平安银行、好买基金、蚂蚁基金、天天基金、同花顺、盈米财富、蛋卷基金、肯特瑞财富、腾安基金、国都证券、陆金所。泰达泰和平衡养老FOF托管行为农业银行，其代销机构队伍更为庞大，初始代销机构28家，其中包括多家银行销售机构。
市场对此观望的原因，除了熊市心态，还有每年不菲的基金管理费。如中欧预见养老FOF管理费为0.6%/年、托管费为0.15%/年，其中A 类基金投资者认购金额少于100万还将缴纳1%的认购费率，这三种费用相加，A类投资者一年付出的成本接近2%，而产品一年能否赚取2%的年收益还很难说。C 类基金份额无需收取认购费，但要缴纳0.4%的销售服务费，第一年被收取的费率也超过了1%。投资者需要承担的成本，需要从股市上赚取较高的年化收益率才划算（还要去除通胀率），否则买股养老将成为泡影。
馅饼还是陷阱？
按照联合国标准，65岁以上老人占总人口的7%或60岁以上老人占总人口的10%，即该地区被视为老龄化社会。当前中国65岁以上老年人口占比11.4%，60岁以上人口占比17.3%，中国步入了老龄化社会。
2040年，中国预计将有3.8亿老人，养老压力可想而知。但是我国养老保障体系处于初级阶段，全都依靠政府养老退休金和社会保障，同时储蓄率又高居不下，如何将部分储蓄稳健投资或者购买商业保险，这将成为养老政策下一步推进的重点。
养老目标基金投资理念来自于美国401K计划，但401K计划成功的核心在于递延所得税政策，而养老目标基金税收优惠还有待相关政策出台。2018年7月，我国银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》，完善中国版的401K计划。
“未来税延养老险在全国铺开，未来5年有望撬动商业养老保费规模超过万亿，部分资金将有望进入股市，成为股市长期增量配置型资金。”招商证券分析师张夏认为。
未来税延养老险将致增量资金源源不断入场，就有望复制美国的做法，既缓解社会养老难题，又能促使股市长牛。那么，养老目标基金在A股熊市建仓，将是最好的时机。
但是，个人投资者对此持观望态度，并没有积极把握入场机会，从最近三只养老目标基金销售状况可见一斑。A股由于市场化机制还有待完善，并不能完全反映经济的发展状况，今年A股持续下跌，上证指数跌去20%左右,整个A股市值仅相当于六个苹果公司的市值，投资者对市场保持谨慎，养老目标基金推出同样不为所动。
养老目标基金要形成基金大市场与养老产业，显然相关配套政策还需要相继推出。
对于整个养老体系的促进以及相关配套政策方向，张夏认为，一是国家应当在更高层面规划补充养老保险体系，发展多种形式、满足不同需求的补充养老保险计划，如企业年金、团体年金等，DB、DC、混合型计划等。二是税收优惠，缴费免税、投资收益免税、领取缴税是补充养老保险计划建立的巨大动力，国家应通过税优政策鼓励补充养老保险的发展。但同时需要确立严格的监管机制，防止养老金被盗用于其他用途。三是养老保险资产应当通过有效的运用，与资本市场发展、国民经济增长实现良性互动。不应该只考虑保险金的保本收益，在投资范围上也可以逐步适当放开，并给予养老保险金一定的优先配置权。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
