本报记者 石省昌 韩永先 北京报道
成立于2004年的光大保德信基金，如今管理规模略过千亿元。在市场剧烈调整的2018年，光大保德信却经历着不少的波动，上半年，接连5个基金经理离职，几乎损失掉1/4的基金经理数量。不仅人员流失，上半年，光大保德信也给投资者造成了近10亿元的投资损失。
东方财富网数据显示，从2016年底到2018年上半年，一年半的时间，光大保德信的规模从548.3亿元跃升为1019.77亿元。快速增长的管理规模为基金公司带来丰厚的管理费收入，理应蓬勃发展的基金公司为何遭遇基金经理流失？
追求规模效应获取利润，重视销售，轻视投研，不顾投资者回报，成为多家基金公司的弊病。光大保德信高歌向前之时瓶颈何在？
基金经理离职潮
截止到2018年10月18日，光大保德信基金依旧任职的16名基金经理的平均任职年限仅有1年又209天。16位基金经理中，管理经验超过5年的仅有2人，半数经验都在3年以下。
这样的任职年限不必说“经历牛熊市”，连2015年6月的A股调整都没有经历过，能否在当前的市场调整中安全度过，并给投资者带来回报，确实值得担忧。
2018年上半年，光大保德信5位投研强将因个人原因密集出走，造成公司内部青黄不接。
3月15日，公司原一拖二基金经理田大伟离职，其公告显示，田大伟离职后，并没有转任公司其他工作岗位，且已按规定在中国基金业协会办理注销手续。
同样在3月份，蔡乐卸任7只产品的基金经理职务，该基金经理此前管理的基金类型涉及债券型基金、货币基金、混合型基金三大类。
5月2日，公司原一拖二基金经理陆海燕因个人原因离职，同月，原一拖六基金经理杨烨超也提交了辞职申请。6月16日，原一拖三的赵大年也因个人身体原因离任。
光大保德信基金在短短3个月左右的时间连续损失了5位投研人才，原先21位基金经理“批量离职”近1/4。
短期内，光大保德信基金投研团队人才失血，也加剧了现存人员的工作压力。投研主力沈荣，一人肩负管理9只产品的重任，他所管理的9只产品类型囊括货币基金、短期纯债券型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、中长期纯债券型基金多种产品类型。
今年上半年，光大保德信旗下68只基金给投资者造成9.2亿元的损失，大多数基金产品亏损，很难说这样的亏损仅仅是因为今年大幅下跌的股市的影响，团队的波动应该也是重要的因素。
一位不愿具名的基金公司高管向《华夏时报》记者分析称，今年市场的大幅下跌，导致多数基金的业绩都比较差，这时候离职的也会比较多。基金经理在市场行情差的时候心理压力也非常大，所以人员的变动也会比较多。
业绩巨额亏损
公开财报数据显示，光大保德信在上半年亏损金额超过1亿元的5只基金全部为权益产品，而且大部分基金经理的经验都在4年以下。
光大优势配置混合(360007)在今年上半年净利润-8.95亿元，该基金的基金经理何奇于2014年5月加入光大保德信，担任投资研究部研究员、高级研究员,并于2015年6月起担任光大保德信优势配置混合型证券投资基金的基金经理助理。
仅仅3年时间，何奇就担任光大优势配置、中国制造2025、光大鼎鑫、光大多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金、光大多策略优选和光大保德信多策略精选18个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金等多只基金的基金经理。
何奇管的基金全部为权益类产品，同样是经验为3年的董伟炜也管理着6只基金，类型包括债券和权益类产品。
对基金经理这样的“提升速度”，也足以看出光大保德信投研人员青黄不接并且在投研方面人才极度短缺。一家基金公司在管理规模疯狂扩张的同时却忽视了投研方面的投入，在投研人才的积累和培养存在短板，最后的结果是，基金公司坐收规模扩张的“渔利”，投资者吃了“投研不足”的亏。
值得注意的是，何奇管理的中国制造2025在今年上半年净利润-4.825亿元，同样造成了巨额的亏损。东方财富网10月18日的数据显示，该基金近一年来和今年以来表现不佳，在同类产品的排名中垫底。
上述光大优势配置混合在近一年来和今年以来表现同样不佳，在同类产品中也排名垫底。截止到10月18日，该基金净值跌幅达到33.78%。
这样的表现遭致投资者极度不满，在股吧里不少投资者对基金经理提出了诸多不满意见。对于投资者而言，不仅承担行情下跌造成的亏损，还要承担基金公司投研水平和管理水平变动带来的风险。
截止到10月18日，光大保德信旗下今年来净值跌幅最大的基金当属黄兴亮管理的光大一带一路混合，今年来的净值跌幅达34.01%，该基金自2015年成立到现在竟然累计亏损接近35.2%，目前累计净值0.648元，在上半年里给投资者造成了1.41亿元的亏损。
黄兴亮于2011年6月加入光大保德信，担任高级研究员。除了光大一带一路混合，黄兴亮目前还管理着光大保德信先进服务业混合，但同样也是累计亏损。
“爱好地产”的基金公司
评估一家公司的投研能力，就要看这家基金公司看好哪些投资标的。
东方财富网的数据显示，今年二季度末，光大保德信前十大持仓股票是保利地产、新城控股、蓝光发展、招商蛇口、阳光城、南钢股份、华夏幸福、马钢股份、三一重工和新钢股份。
公司二季度末数据显示，其对保利地产的持仓市值达到66685.64万元，持股5466.04万股；对新城控股的持仓市值66206.06万元，持股2137.75万股；对蓝光发展的持仓市值达到61186.97万元，持股9868.87万股；对招商蛇口的持仓市值59108.34万元，持股3102.8万股。
不难看出，光大保德信偏好地产行业，并且重仓地产股。
东方财富网的数据显示，截止到今年二季度，光大保德信的持仓行业配置中，持有制造业的市值占净值比例达5.94%，持有房地产行业的市值占净值的3.55%。其第三大持仓行业是金融业，占净值比例为0.78%。公司对制造业和房地产行业的配置比例远远高于其余行业的配置。
2017年年底，光大保德信对地产行业的配置占基金净值的5.19%，虽然在2018年，光大保德信对地产行业的配置已经处于减仓的状态，却依旧难改对地产行业的高度重仓。
光大中国制造2025混合是光大保德信旗下的一只规模比较大的基金，基金经理并没有被制造业这一主题局限，在2016年，其重仓股多为能源、资源品行业，2017年则重仓了证券、地产以及新能源板块。
从该基金今年上半年的前十大重仓股来看，银行、地产成为其绝对重仓行业，前五大持仓股为新城控股、蓝光发展、招商蛇口、三一重工和保利地产。观察上述重仓股票，4只地产股在上半年无一例外大幅下跌。
结果是，光大中国制造2025混合在今年上半年的房地产下跌行情下，造成了4.8亿元的亏损，这也是光大保德信旗下产品亏损金额第二名的基金。而上半年亏损金额第一名的光大优势配置混合的基金经理是何奇和王维诚，半年时间二人亏损了8.9亿元。
值得注意的是，光大优势配置混合的前十大重仓股票里面也包含大量地产股，前五大持仓股分别是新城控股、蓝光发展、阳光城、招商蛇口和保利地产，造成巨额亏损就不难理解。
值得质疑的是，在光大保德信的研究中，如果是顺着市场行情对基金产品进行投资，那么这样的结果是否说明公司对市场行情产生了误判？是否说明公司投研能力确实有所欠缺？
有意思的是，在光大保德信的官网上，光大制造2025混合的投资目标是精选受益于“中国制造2025”主题的相关证券，那么这样的投资标的选择，是否说明光大保德信基金坚信“中国制造2025”严重依赖房地产行业？
上述两只基金的基金经理均为何奇，该基金经理属于典型的“高换手+集中持仓”风格，同时也是今年地产股的坚实唱多者。今年一季度，何奇加大了对地产行业股票的相关配置。数据显示，截至今年一季度末，光大优势配置混合集中持有房地产行业股票，占比高达基金净值的62.78%，远高于第二重仓行业金融股18.31%的配置比例。其前十大重仓股中仅配置了平安银行1只金融股，其余9只清一色均是房地产股。
另外，光大保德信中国制造混合基金也是房地产行业的忠实偏好者，截至今年二季度末，房地产行业股在其基金净值的比例高达37.62%，其前十大重仓股中，地产行业占一半，其中招商蛇口、新城控股、保利地产和阳光城等龙头地产股的名字出现在该基金重仓股持股名单中。
“房地产去年就进入下行周期了，现在现金为王 ，万科都要喊活下去。”一名不愿具名的来自中国社科院的房地产分析师告诉《华夏时报》记者。
从光大保德信旗下的所有基金今年内的业绩表现来看，多数的基金亏损，而且有多只跌幅靠前的基金的前十大重仓股都有多只地产股。重仓押注地产股的何奇恐未想到上半年该行业股票会遭遇如此大幅度的回调，受制于地产股行情低迷，上述基金前十大重仓股股价跌幅较大。
经营“扶不上墙”
光大保德信由中国光大集团控股的光大证券和美国保德信金融集团旗下的保德信投资管理有限公司（简称保德信投资管理）共同创建，注册资本为人民币1.6亿元，两家股东分别持有55%和45%的股份。
据媒体报道，光大保德信多年前的总经理傅德修于2005加入光大保德信基金，其加盟光大保德信是保德信投资管理选定的。在其之前，光大保德信总经理汤臣为外方股东派遣。
此前有媒体报道，光大保德信中方股东对于该公司前两任总经理不满，并认为外方聘用的总经理在中国水土不服，需使用本土化人士。
终于在2013年，光大保德信迎来了一位“高配”本土总经理。陶耿2013年2月底对媒体称，其于2012年11月离开上海证监局，于2012年12月到任光大保德信，担任公司顾问一职。2013年1月23日，光大保德信发布公告称，总经理傅德修因个人原因已于1月21日正式离任，由公司董事长林昌代任总经理。
陶耿在任上海证监局办公室主任前，曾任上海证监局基金监管处处长。当时有媒体报道称，陶耿的加盟，对光大保德信犹如一针强心剂。也有媒体质疑，陶耿在新基金法实施前“临门一脚”下海，实为打政策擦边球。
当时的媒体报道，陶耿加盟光大保德信，是由公司中方股东主导，外资股东认可。而此前，光大保德信的董事长由中方派任，而总经理由外方股东派任，这是国内多家中外合资基金公司的常见模式。
好景不长，陶耿在光大保德信仅待了3年左右。2016年3月，光大保德信基金经历了一场人事剧烈震动，时任总经理陶耿突然宣布离职。对于其离职原因，公司公告上还是惯例的短短四个字“个人原因”，国泰君安证券资管成为他的新东家。
此外，2016年4月初光大保德信痛失研究部总监于进杰。资料显示，于进杰是基金业的“老人”，2006年6月加盟光大保德信，离职前任该公司研究部总监、光大保德信红利混合型证券投资基金基金经理、光大保德信优势配置混合型证券投资基金基金经理、光大保德信中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
“陶耿下海去光大保德信当总经理，上海局处长直接当总经理，后来去国泰君安资管了。高管老换、投研体系能力不出色，应该就是烂泥扶不上墙。”一位不愿具名的知情人士分析。
2016年6月，前国投瑞银基金副总经理包爱丽任职光大保德信总经理。包爱丽主管下的光大保德信，迎来了“高歌猛进”的管理规模扩张，但也产生了诸多的问题。
编辑：韩永先
