本报记者 肖君秀 深圳报道
几个监管文件，将银行理财产品原来的玩法颠覆了。
未来要买银行理财再也不能“闭着眼睛”买买买了，因为规则变了，如果不搞明白，不仅有可能失去理财赚钱的机会，也可能不小心“赔了”。
日前，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》。中金公司固定收益部门认为，在投资股票、销售门槛和私募合作方面监管进一步放松得以确认，在非标投资比例、分级产品发行等方面也有所放松。
对于投资者来说，购买银行理财产品更方便，银行不再自设门槛；同时打破刚兑势在必行，未来都是“非保本”产品，银行理财还可以投股票、投非标，收益与风险挂钩，银行不再隐形兜底了。投资者因此必须学会研究产品，选择产品。
拆除门槛
近年“宝宝类”产品风光无限，市场上货币基金总规模逼近9万亿大关。宝宝类产品投资赎回十分方便，还没门槛，多少都可以投。而银行理财产品5万起投，将很多投资者拒之门外。但是现在银行理财也放下“身段”，要与“宝宝们”同台竞争了。
先了解下大背景，2018年4月27日，资管新规即《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，这是所有金融机构资管的大纲性文件； 9月28日银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（“理财新规”），这是配合大纲的银行理财的规定；10月19日银保监会又发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），这是为配合上面两个文件发布的细则，银行理财从大纲到细则齐全了。
此次理财子公司的“征求意见稿”又有所放松。比如前期银行理财新规中已将理财产品销售起点降低至1万，此次理财起点销售金额取消，并且不再强制要求个人投资者首次购买理财进行面签。
文件中的具体文字表述为“明确不适用理财新规第三十条第二款”，那么就是不适用“商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币”。
“这样面对的客户更广，投资者把闲散资金放进去，随时买卖，银行可以有类似‘宝宝类’产品。面签其实挺麻烦的，这样也会将很多投资者挡在门外，互联网时代实际上不需要面对面签，这对银行获客有帮助。”某上市股份制银行深圳分行的理财经理认为，这将使银行理财与其他基金处于同一竞争线。
今年以来，宝宝类产品收益率一直下行，规模也跟着下行。余额宝的基金规模从今年一季度末的1.69万亿元下滑至二季度末的1.45万亿元，下滑幅度为14.2%。公募基金总体规模十多万亿，其中货币基金就超过8万亿，占比超过六成。
银行理财产品没有强调最低“门槛”，具体如何操作呢？银保监会针对此次理财子公司的“征求意见稿”答记者问时回应：“参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。”也就是说，将来投资者在银行旗下的理财子公司买理财产品，门槛与基金等其他资管机构一样。
平安证券银行业分析师刘志平认为，一是表现在子公司的理财销售不设起点金额， 产品受众进一步扩容； 二是销售渠道除了银行业金融机构外，还可通过银保监会认可的其他机构代销，有利于提升银行理财规模；三是投资者适当性方面，强调了要遵循风险匹配，但不强制个人首次购买理财进行面签，有利于网络销售渠道的打通。
不保本风险自担
作为银行理财产品的投资者，更要了解清楚的是，银行理财产品未来投资范围更加宽泛，可能得到更高收益，也可能承受更大风险。
打破刚兑，银行理财产品的投资拓宽。上述“征求意见稿”第三十条规定，银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。为此银保监会答记者问时也进一步解释：在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。
刘志平认为，前期理财新规已允许银行私募理财产品直投股票和公募理财通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财直投股票，但全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。股票资产直投的打通一方面丰富了银行理财的资产类别，另一方面也体现了大资管业务统一监管的方向。
在上述“征求意见稿”中，非标投资比例限制进一步放松，长远来看银行理财产品的收益率同等条件下有所回升。此前理财新规中对于公募产品投资非标的两条限制为，一是商业银行全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%；二是不得超过本行上一年度审计报告披露总资产的4%。此次理财子公司新规中第三十九条仅规定，理财子公司全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。“本行总资产4%”的限制取消了，可见理财子公司独立经营，以独立完善的风控为主。
招商证券银行业首席分析师马鲲鹏认为， 股票方面长期来看高收益的权益类资产配置需求必将逐步提升，但短期内不太可能汹涌而入，考虑到理财投资者风险偏好，具有高股息+低波动的大盘蓝筹股或将收到理财资金青睐。 非标方面，资管新规中不得期限错配的要求依然是限制非标投资的核心，与母行风险隔离后，仅以理财产品净资产 35%限制非标投资合情合理，但并不意味着理财非标投资的明显放松。
此次“征求意见稿”还有一个大的突破，第三十一条规定“银行理财子公司可以发行分级理财产品”，此前理财新规要求“商业银行不得发行分级理财产品”。不过，银行理财子公司发行分级产品仅限于封闭式私募产品，还有种种限制。
截至目前，已经有12家上市银行公告设立资管子公司，包括交行、光大、招行、平安、华夏、北京、宁波、南京、民生、兴业、浦发、杭州银行，拟出资规模从10亿—100亿不等。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
