本报记者 金微 北京报道
11月17日，在中国金融四十人论坛和金融城举办的“2018全球金融科技（北京）峰会”上，央行国际司司长朱隽发言指出，大型科技公司具有大而不能倒的性质，为金融机构提供基础设施服务，同时还在发挥金融机构的潜在作用，其平台越来越具有系统重要性。“大型科技公司的发展一般来说普遍认为会产生几个方面的挑战，监管套利、不平等竞争、社会分配和宏观经济政策制定。在风险管理方面，一般经验不足，面临市场冲击时可能会出现羊群效应，放大金融体系的周期性。"
朱隽说，科技公司凭借技术优势提供金融服务产品，进入金融服务业，创造的新的业务模式，技术的外部性和规模效应容易催生大型的科技公司，也就是现在讨论的比较热烈的Big Tech，凭借技术优势和品牌的效应吸引了大量的客户，一方面为金融创新和金融发展提供了机遇、引入了竞争，提高了金融体系的效率。另一方面，也对传统金融体系的发展带来了冲击和挑战。
近年来不少大型科技公司进军金融业，全面开展金融业务。在国内有著名的阿里支付和腾讯，他们在网商平台、社交、游戏等主业积累大量的客户，以支付服务为入口涉足金融业，形成整个金融业务的链条。阿里旗下的蚂蚁金服和腾讯直接或者间接拥有支付、银行、征信、基金、小贷等等金融业务牌照。在国际上，亚马逊也搭建了金融业务的生态系统，它几乎囊括了支付、贷款、保险、支票、账户等银行的业务版图。
“大型科技公司的迅速发展引起了国际社会的密切关注，国际货币基金组织、国际金融稳定理事会、巴塞尔银行监管委员会、国际清算银行等国际组织都对其发展进行了研究，普遍认为，金融科技发展既给金融业创造了机遇，同时也带来了挑战。”朱隽表示，一方面，这些机构认同大型科技公司和金融科技的发展为金融业带来了创新，如果把他们应用于信贷市场，能为企业和消费者提供新的资金来源，有助于提供金融业的效益和质量，同时促进普惠金融。另一方面，Fintech也让金融面临挑战，可能面临信用风险、系统性风险，还会带来新的信息安全的风险，还有原来没有面临过的监管套利的风险，从而威胁金融稳定。
因此，各国际机构纷纷建议，在监管方面适应创新的需求，要与时俱进。主要体现为加强对金融科技实体及其活动的监管，强化风险监测，强化监管的国际合作和协调，减少监管套利。
在金融科技发展对金融业的影响方面，朱隽表示：金融科技尤其是大的金融科技公司在技术、信息、营销和规模方面具有多重的优势，对传统银行直接构成竞争。
在信息上，Big Tech不但依靠社交等产业，采集大量银行业无法获取的数据，还能不断拓展新的数据来源，通过整合数字化的信息，其利用大数据的技术分析客户偏好、习惯和需求，进而提供定制化的金融产品。“相比之下，传统银行的客户规模和产品种类有限，汇集利用信息的能力较弱。此外，一般来说，监管当局都会要求银行披露有关业务信息，而Big Tech并不受此限制。”
在技术上，Big Tech必须不断创新，才能在激烈的行业竞争中脱颖而出，这就铸就了企业在科技创新和业务方面的领先优势。其技术创新不仅来源于强大的自主研发，也源自对初创企业的成功并购和整合。传统金融机构在技术方面处于弱势，在以往的并购中，他们在对接整合双方系统的过程中，常常表现欠佳。
在营销上，大的科技公司还可以通过主业创造家喻户晓的品牌，赢得客户的信任，他们不仅成功推出了众多新潮的产品和服务，而且善于利用互联网等新型的分销渠道来改善客户的体验。
在市场推广上更具优势，尤其是对年轻的用户而言，这些都是传统金融机构难以匹敌的。
在规模上，数字经济的时代，谁能获得并有效地运用规模优势，谁就能在竞争中领先。
“Big Tech掌握着大量的资源，可利用庞大的资产负债表拓展金融板块，迅速实现产品的规模化，截至今年10月底，美国四家市值最高的科技公司，比如Apple、亚马逊、Google、微软市值总额超过3.39万亿美元，占美股总市值8％。最新数据显示，苹果公司账上现金高达260亿美元，相比之下，受现有的成本结构和监管规定的限制，传统金融机构难以进行大规模的扩张。另一方面，传统金融业和大型科技公司相比，也有其独特优势，一个是在风险管理方面，它恐怕是更加专业。”
传统银行不断加强内部的风险管理，不仅汇集了大量专业人才，而且还有专门的评估系统监测并且管理信用风险、交易风险和流动性风险。大型科技公司固然可以通过收购获得员工和系统，但全面掌握专业技能还需要一段时间。另外，传统银行业受到金融安全网的保护，他们在满足一定前提条件最低准入要求时，可以纳入保险机制，必要时还可以获得央行流动性支持。目前为止，大型科技公司未被安全网覆盖，出现市场动荡时，难以获得支持。
三是传统金融机构在金融领域耕耘很多年，已经有了坚实的业务根基，在纯贷款等核心业务上，仍然有难以匹敌的优势，具有广泛的客户基础，而且可以在短时间内迅速推介新金融产品。
网点多构成庞大的分销渠道，尽管数字经济时代网点价值有所下降，但大型科技公司要打造这样的风险网点，也不是一件很容易的事情。同时也需看到，大型科技公司和传统银行并不是相互排斥的，事实上，其发展也为金融业提高效率提供了难得的契机。大型科技公司在技术、数据要求更高的业务以及耗费资本比较少的服务上具有天然的优势，比如说零售业务还可以根据用户画像推出适合自身的业务平台，推出业务产品，而且很多大型科技公司已经成功推出了类似货币市场基金的产品，让客户提高闲置资金的收益率。
在Big Tech带来的挑战方面，朱隽表示，大型科技公司的发展一般来说普遍认为会产生几个方面的挑战，监管套利、不平等竞争、社会分配和宏观经济政策制定。
在监管套利方面，一般认为由于监管的不充分，Fintech在发展过程中可能会产生这一问题，虽然它也像传统金融机构一样提供期限转换、信用转换等服务，但是它不像传统银行业一样，需要满足资本充足率等监管要求。今年在欧洲推出了开放银行业的规定，要求银行分享金融数据，而这个要求并不适用于Big Tech公司，这就使得后者在获取和分享数据方面和银行享有不对等的监管待遇，从而产生监管套利，获得竞争优势。普遍认为这种竞争优势下的科技创新不利于行业的长远发展。
“金融科技的发展可能在长远看，如果不能得到适当的引导，反而会降低效率，加剧不平问题。这是今年G20讨论中涉及到的一系列问题。如前面所说，科技行业天生具有赢者通吃的属性，伴随着其不断壮大，可能会形成寡头垄断，反而不利于竞争，导致行业的效力下降。同时在大型的科技公司确立垄断地位同时，财富会越来越集中于少数人或少数公司的手中，不平等现象日益突出。从而带来潜在的社会和政策的风险，国际货币基金组织近期研究表明，发达国家劳动收入占比下降至少一半可以归结于科技行业的发展。”
金融科技的发展会对金融稳定产生深刻的影响，金融科技提供的金融产品规模效益明显，其大型科技公司具有大而不能倒的性质，为金融机构提供基础设施服务，同时还在发挥金融机构的潜在作用，其平台越来越具有系统重要性。而这些大型科技公司在风险管理方面，一般经验不足，面临市场冲击时可能会出现羊群效应，放大金融体系的周期性。另外，这些Big Tech公司一般实行混业经营，个别公司已经具备控股集团特征，增加了跨风险、跨市场、跨领域传播的可能性。如果这些企业长期游离在监管之外，也不受金融安全网保护，一旦出现问题，将会产生巨大的影响。
金融科技发展将影响货币政策的制定和实施。货币政策传导方面，金融科技发展将加剧金融业的竞争，使市场对利率的反应更加灵敏，从而提高货币政策的有效性。但是随着技术进步，无形资产占公司资产比重不断上升，可能会削弱货币政策的实施效果，在货币政策目标方面，金融科技也可能通过算法技术及时调整商品和服务的价格，使价格变化更加频繁，从而对通胀带来一定的影响。
总之，金融科技的发展促进了金融业的创新，提高了金融业的效率，但在监管、公平、金融稳定和货币政策方面，也带来了重要的挑战。如何通过加强规则制定以应对监管套利，如何在鼓励创新提高效率的同时兼顾公平，如何妥善化解金融稳定的风险、增强货币政策的实施效果，这都是未来我们需要深入研究的课题。
编辑：金微 主编：冉学东
