本报记者 闫妮 北京报道
11月29日，如是金融研究院院长、经济学家管清友在第12届中国投资年会产业峰会上表示，目前我国经济确实到了非常重要的拐点。短期面临的压力在于实实在在的经济下行。这一次始于2016年初的经济反弹在2018年初结束了。悲观一点讲，这个拐点有可能是一个5-10年的周期；乐观一点讲，也要3-5年的周期。所以，现在已经不是穿越周期，而是适应周期。
管清友认为，三季度GDP增速放缓至6.5%，远低于市场普遍预期。从四季度到明年上半年来看，下行压力仍然比较大。在房地产领域，10月份的政治局会议里没有再提房地产政策，这和7月份的政治局会议所说的房地产政策完全不一样。
“估计在需求端按揭贷款利率松动的情况下，在供给端就是房地产企业的融资可能有所松动，但总的房地产调控房住不炒的主基调还会坚持。”管清友认为。 “去杠杆、降杠杆对我们影响很大。实际上，现在监管层面在边界上已经松动了。但是去杠杆、降杠杆、稳步的降杠杆这个基调是没有变的。这个金融周期主要跟稳步的降低宏观杠杆有关系。最乐观的估计是还要持续3-5年，所以现在不是穿越周期，而是适应周期，是怎样活下去或是活的更好。”
管清友认为，地方政府过去在基础设施建设方面主要是靠国家财政拨款，现在也在讨论财政赤字是不是要突破3%。无论是否突破，再通过基础设施建设拉动经济增长，恐怕已力不从心。
在出口方面，管清友认为，“出口拉动经济增速在今年年底或者明年上半年可能会表现不太好。虽然今年表现好，但今年情况和2016年并不一样。2016年是真的需求拉动，但今年是抢出口，要抢在明年1月1日美国政府对2000亿美元商品征收关税之前。所以明年上半年出口对经济的贡献仍然是负，而且形势会比今年要差很多。同时我们要注意一个问题，到出口继续萎缩的时候，真正的就业压力可能要到来了。”
所以在外部环境紧张，国内延续挤泡沫、去杠杆的主基调之下，管清友认为，这个冬天可能稍微有点冷。我们是承认有春天，春天一定会到来。但关键是如何去渡过这个冬天？这是要认真思考的问题。
管清友认为，就二级市场而言，明年固定收益市场机会相对比较确定。资金端和资产端出现明显的变化，资金端边际上在改善，资产端经济上在下行，明年仍然会出现一个资产荒。但是，“无论一级市场还是二级市场，好公司不等于好项目。大概率是明年的资产市场上会看到核心资产重新泡沫化，这是我们对二级市场的一个主要描述。”
今年IPO通过率大幅下滑，管清友称，统计发现发审委对于IPO过会的项目利润要求大幅提升。从VC/PE退出的角度来讲，这些被投标的在二级市场在发审会议上被否决的原因主要有三点：财务真实性问题、持续盈利问题、关联交易问题。希望今后VC/PE在被投标的上市之前把这三个问题一定要解决清楚。
管清友也谈到了即将推出的科创板，他表示对于VC/PE机构而言，科创板提供了一个好的退出渠道。但是目前二级市场正好处于历史估值水平最低的时期之一，因此对很多标的到科创板上获得特别高的估值，也不要抱太高期望。
责任编辑：吴丽华 主编：冉学东
