本报记者 石省昌 陈锋 北京报道
12月21日，以“金融业2019年：突破与回归”为主题的“华夏机构投资者年会暨第十二届金蝉奖颁奖盛典”在北京举办，本次年会由华夏时报社、水皮杂谈、新浪财经大V频道、投教中国共同主办。
在以“论道20年，迎接新时代”为主题的基金圆桌对话中，来自基金业内的多名资深投研人士从各自领域发表了自己基金行业的看法，论道中国基金行业20年的发展历程。
人才聚集 产品丰富
南方基金固定收益投资部基金经理金凌志认为，从1998年到2018年基金行业已经快速发展了整整二十年，这个过程可以简单分为两个阶段，其中1998年-2008年是股票基金和混合型基金快速发展的时代，规模从无到有，规模增长到1.8万亿左右。2008年-2018年这10年是债券基金和货币基金发展的大时代，规模快速增长到11万亿左右，其中货币基金9万亿左右，在这一阶段国内投资者更偏好确定收益的产品，而由于债券基金和货币基金赚钱的确定性强，契合客户的需求从而得到了长足的发展。
“今年是改革开放40年，也是我们基金行业的20年，目前行业是5000多只产品，20年来为投资者贡献了将超过1.5万亿的分红，我在想除了给投资者带来的财富增值之外，我们还给社会带来了什么？其实想想我们还是很骄傲的，我们这些年通过持续不断的投资者教育，显著提升了居民的理财观念，为资管行业培养了一大批认同净值化管理固收型产品的群体，这为养老基金的发行和运营都奠定了客户基础。”国金基金研究部总经理尹海峰在基金圆桌对话中如是说。
大成基金数量与指数投资部总监黎新平认为，中国公募基金经过20年的发展，从基金产品形态上来看比较多样了，但主要还是偏主动管理的权益、债券及混合型基金为主。如果跟发达国家市场来比较，从整个产品形态上看还是有很多需要补全的地方。比如，被动式指数基金占比还很低，有些基金产品形态如REITS、另类投资基金以及量化对冲基金，仍然是非常小众一个市场。商品类的基金也仍然不全。这些产品类别其实都是在一个成熟市场中实现资产配置所需要的工具，中国的基金产品类别看还需要有很多补全的空间。
尹海峰认为，公募基金长期以来一直作为一个以专业性为导向的机构群体，持续不断地向同业机构输送大量了人才，同时也有各种背景的人才因认可基金行业的专业投资理念加入进来，为资管行业吸引优秀的人力资源提供了强大的汇聚和流动的平台。此外，为整个资管行业树立了规范化发展和管理的标杆，可以看到近一年的一系列监管新规在很多方面都是要求资管机构向公募基金看齐，这也为基金行业未来更加规范参与到养老资金的管理中，通过更加匹配的产品来满足居民新的财富管理需求。
不过，黎新平认为，从投资者对基金投资的投资理念上看，跟成熟市场相比也是有一个比较大的区别。美国投资公募基金的主要动机排在第一是养老，第二是医疗，第三是教育，第四是房贷，因而都是长期投资及配置型需求占主导地位。在中国，大家都说公募基金过去20年基金是赚钱的，但基民是不赚钱的，投资者在基金投资的过程中可能存在太多的追涨杀跌、频繁交易的行为，所以投资者并不一定在公募基金过去的20年里有太大的收益。这里面实际上不管是散户还是机构投资者其实都存在这样的问题。
“公募基金的发展还是需要有更多长期投资的理念，不要过多地追涨杀跌的行为。当然，这个可能也跟机构投资者占比还有整个投资理念的培育有关系。”黎新平说。
“从市场来看，未来基金行业将会更加重视绝对收益，而逐渐放弃相对排名，从而可能会从收益确定性较强的产品上进行一些变革，比如说做一些具有绝对收益产品，这样可以带来新的发展机会。从渠道上来看，公募基金自身只有直销渠道，产品销售更多依赖银行、券商渠道，从而零售客户受制于后两者，但是移动互联网的快速发展将会对基金公司十分有利，其销售渠道、投资者教育等方面的劣势将会改变，而其较强的投研能力等方面优势可能会更加凸显出来，未来基金行业未来得到一个更好的发展环境和平台。”金凌志说。
挑战与发展
“在到了20年的时候，我们应该想想公募基金的价值在哪里？如果说要实现资本市场强国，一个非常重要的参与力量就是基金从业者。基金业在其中能起到两个明显的作用，首先回归基金行业的本源，它是供居民财务配置的工具，同时也是承担发现上市公司价值功能的。我希望我们在未来发展过程中能够做好这两点，即在为居民提供一种很好的资产配置手段的同时，也能够充分发现企业价值，这也是我认为基金行业的未来，尤其是主动管理基金要做的事情。”中海基金医疗保健主题基金经理易小金说。
在提到对基金业未来发展方向的展望，黎新平认为，指数化投资是未来一个很大的方向。今年其实整个市场是大幅下跌的，但是指数基金包括ETF基金的规模却得到了大幅的增长。这是在今年市场里难得的一个亮点，也引起市场对指数基金的重视和关注，成为今年一个非常大的需要关注的一个点。其实现在中国的指数基金在整个公募基金里的占比还比较低，还不到5%，而美国却越过30%。未来随着机构投资者的增多，养老产品的入市，国际化进程中外资的进入，都会推动指数投资的发展趋势。量化基金现在来看还是一个小众市场，在整个公募基金里面量化基金的占比并不多，这也跟投资管理工具缺乏有很大关系。未来随着市场的完善及大家对量化投资的重视，相信也会迎来越来越大的发展空间。
投资管理人的角度来看，黎新平认为，公募基金管理现在受到监管的限制还是比较多的，整个投资管理的工具产品还是比较缺乏。比如金融衍生品的应用。如果在一个市场里面没有相应的金融衍生品作为风险管理工具，那么对投资就很容易造成风险管理和风险对冲上的限制。尤其对于量化基金而言，这是面临的一个比较大的问题。
尹海峰也认为，未来展望来看，基金行业压力也比较大。从行业内来看，基金的牌照稀缺性在下降，行业内基金公司的数量在不断增加，今年已经出现了以自然人控股的基金公司。此外，外资背景的私募主动管理基金以及指数型基金在国内陆续发行，国内基金行业的管理水平和管理费水平的竞争都已经开始短兵相接。从行业外可以看到，像银行理财子公司这样类似的资管机构的诞生对整个资管行业的竞争格局将产生一系列的影响，包括养老基金产品在内的产品竞争会日趋激烈。目前也许大家觉得银行理财子公司本身多方面体制还不够完善，但是后发者必然也有它自己的优势，同台竞争的日子也许很快就会到来，对于公募基金来说，在这方面需要有持续的紧迫感。
“从监管者角度，我觉得对公募资金的发展确实需要尊重市场规模，规避过于频繁的有形的手的干预，这个对于公募资金健康发展是非常重要的一个方面。”黎新平强调。
“从监管机构的角度来讲，公募基金是资管行业的乖孩子，一方面因为面临的监管比较严格，另一方面也是行业内的自律意识比较强，所以才会被拿来作为榜样。但未来行业对自己的要求应当是如何从乖孩子做到最优秀的孩子，如何在专业性、规范性和业绩回报等多个维度去持续的引领市场？这就要求我们在长期发展经验的积累上，不断去发挥和扩大我们的优势，才能够获得客户、监管机构以及全市场的持续认可。”尹海峰说。
上投摩根首席市场策略师蒋先威认为，公募基金这20年其实还是有许多的成就，但也有一些挑战和困难。20年对这个行业来讲应该还是一个蛮年轻的，是一个年轻的小孩儿，以美国的公募基金为例，美国公募基金规模非常接近它GDP的总量，中国基金业未来还是有非常高的成长机会。
编辑：严晖 主编：陈锋
