本报记者 肖君秀 深圳报道
近日，市场目光都聚焦在中美贸易摩擦上，对市场其他的重要事件忽略了。
4月9日，央行公布了4月金融数据，4月新增社会融资规模1.36万亿，环比上月少增1.50万亿，同比上年同期少增4161亿；4月新增金融机构人民币贷款1.02万亿，环比上月少增6700亿，同比上年同期少增1600亿。
看到没有？与一季度金融数据“天量”相比，4月社融、新增贷款同比、环比均大幅回落，这是怎么回事？每月金融数据对接下来的经济具有预示性，未来资金宽松是否能够继续？接下来金融数据亮眼还是暗淡？
“节奏”调整造成
“主要受上月大幅冲量、本月节奏调整等因素影响，4月社融、信贷等数据均现回落。”5月10日，东方金诚首席宏观分析师王青称，从目前来看主要金融指标并未偏离今年以来的上升轨道。
先看社融数据，4月新增社会融资规模为1.36万亿，环比、同比分别大幅少增1.50万亿、4161亿。其中，当月投向实体经济的人民币贷款环比少增约1.09万亿，这是社融大幅少增的主要原因。此外，表外票据融资负增357亿，较上月少增1722亿，使得当月新增表外融资再度转为负增长；4月地方政府专项债券也一改年内快速增长势头，环比少增853亿。
在王青看来，投向实体经济环比少增超过万亿，主要原因是3月信贷冲量，透支了4月需求。同时，央行货币政策微调，资金面边际收紧带动资金利率中枢上移，对票据融资和地方政府专项债发行带来影响。从而，造成了4月社融数据低于预期。
王青说，由于今年以来月度金融数据波动幅度很大，综合3月和4月数据来看，社融上升势头仍然较为明显，由此可以判断4月社融规模下滑主要与上月冲量后的节奏调整有关，并不具有趋势性含义。受当月新增社融同比、环比均较大幅度缩量影响，4月末社融存量增速较上月末回落0.3个百分点至10.4%，但仍处近半年来较高增长水平，也高于当前名义GDP增速。
再来看新增信贷，4月新增金融机构人民币贷款1.02万亿，环比少增6700亿，同比少增1600亿。月末各项贷款余额同比增速降至13.5%，较上月末放缓0.2个百分点。
分项来看信贷增长失速的原因，4月新增短期贷款大幅缩量，环比少增6873亿。其中，居民短贷环比少增3201亿，非金融企业短贷负增1417亿，环比少增4518亿；但是当月票据融资与上月大幅降温相比有所回升，环比多增896亿。
中长期贷款又如何呢？代表实体经济贷款的非金融企业，中长期贷款环比少增3750亿，同比少增1792亿，占新增贷款的比重从上月的38.9%降至27.7%。此外，居民中长期贷款环比少增440亿，说明当月房地产市场降温；当月新增居民短贷也大幅下滑，居民贷款占新增贷款比重从上月52.7%下降至51.5%。
天风证券首席银行业分析师廖志明认为，4月信贷大幅少增并低于预期的主要原因为，3月对实体经济的新增贷款高达1.96万亿，信贷冲量透支4月需求；一季度经济好于预期，货币政策微调之下，银行适度控制信贷投放节奏。
一季度社融、新增信贷大幅增长，并远超市场预期，那么进入4月自然要缓冲一下。同时，按整个市场融资以及信贷节奏来看，一季度往往是高峰。金融数据在4月“歇息”之后，未来宽松是否仍可期？
“宽信用”仍在
“随着贸易摩擦加剧，政策或微调，5月金融数据或转好。”廖志明判断说。
在他看来，贸易摩擦加剧之下政策可能微调，所以预计5月社融增速将再次明显上升。一般而言，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度，名义GDP增速或将企稳。由于银行体系表内非标投资等降幅大幅收窄，预计M2增速未来仍将恢复性回升。
4月，央行曾有对资金宽松边际有收紧的迹象，因为经济数据表现不断向好。然而现在情势急变，美方已将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%，这将对经济产生一定压力，货币政策需要继续保持宽松状态。
“当前实体经济下行压力犹存，央行在防范大水漫灌的同时，正在加大对民营、小微企业等实体经济薄弱环节的定向滴灌力度，货币政策总体上向偏松方向微调的大方向不会改变。”王青预计，5月信贷、社融及M2增速将有所回升，主要金融数据会继续运行在小幅上行轨道。
美国此次对2000亿美元中国出口商品关税由10%上调至25%，加上中国采取的反制举措，对中国GDP的影响预计在0.3个百分点左右。
未来，扩大内需、稳基建、加快创新、促进产业结构优化更为急迫，中美贸易摩擦倒逼我国加快步子进行经济结构升级，完成最难的“最后几公里”。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
