见习记者 闫军 本报记者 杨仕省 深圳报道
6月13日，科创板官宣开板，中国资本市场改革试验田由蓝图变为现实，资本市场为技术迭代快、盈利周期长的科创企业提供融资服务，这也引起无数成长型企业的拥趸。
《华夏时报》记者统计发现，截至6月13日，科创板已受理企业达122家。其中,已问询企业102家。科创板吸引企业接踵而来，但是围绕着拟个别上市企业质量的讨论络绎不绝。
日前，广州瑞松智能科技股份有限公司（简称“瑞松科技”）提交了科创板申报稿并获得受理，不过从研发投入占比低于同行、现金流波动明显、过分依赖补贴等诟病让市场人士质疑其“科创”成色。
募资用于扩大产能、还债
公开资料显示，瑞松科技成立于2012年8月，主营业务为机器人与智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务，业务范围覆盖汽车、汽车零部件、3C、机械、电梯、摩托车、船舶等行业。
招股书显示，2016——2018年，瑞松科技的营收分别为6.55亿元、7.05亿元和7.36亿元；净利润分别为2583.72万元、5035.61万元和5707.98万元。
不过瑞松科技现金流表现并不稳定，同期经营活动产生的现金流量净额分别为-7602.88万元、1.22亿元、6977.10万元。此外，近三年来，瑞松科技投资活动产生的现金流量净额分别为-4076.53万元、-7745.46 万元和-1.46亿元。
瑞松科技披露此次拟募资3.75亿元，主要用于工业机器人及智能装备生产基地、研发中心建设、偿还银行借款、补充流动资金。
“瑞松科技的募资用途概括起来主要是用于厂房基地建设和还债，”一位市场分析人士向《华夏时报》记者表示，建设研发中心建设项目厂房建设、引起研发人员，1.47亿元预算中，研发支出仅为740万元，占比仅为5.01%。
瑞松科技在招股书中称，以“科技连接智造”为使命，专注于机器人与智能制造 领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务，但是实际其研发投入并不算高，2016——2018年期间，其研发投入占营业收入的比例分别为4.11%、4.23%和4.15%，低于多家同行上市公司。
客户行业景气度低迷
根据招股书显示，瑞松科技主要客户为丰田、本田、三菱、马自达、菲亚特克莱斯勒、广汽乘用车、 广汽新能源、比亚迪、德赛电池、日立电梯、五羊本田、中集集团、中船黄埔等。2016——2018年，公司前五大客户收入合计占营业收入的比例分别为48.01%、51.50%和 76.82%，
不难看出，其客户主要集中汽车领域，并且客户集中度进一步提高。瑞松科技业坦言，前五大客户占比相对较高，对公司的收入和利润稳定性构成一定的不利影响。
对汽车领域客户的高度依赖也导致公司应收帐款高企，招股书显示，2-16——2018年，瑞松科技应收账款账面价值分别为1.91亿元、1.77亿元和1.86亿元，占资产总额的比例分别为23.08%、19.97%和14.96%。
瑞松科技表示，公司应收账款余额及占资产总额的比例相对较大，与公司所处行业的经营模式、结算方式、客户结构的特点相符。尽管公司客户大多为国内整车制造、消费电子等行业内知名企业，客户资信水平优良，发生坏账的可能性较小，同时公司一直注重应收账款管理，加速资金回笼，并根据公司会计政策足额计提了坏账准备，但若市场出现重大不利变化，公司仍可能面临一定的坏账损失或坏账准备计提不足的风险。
瑞松科技在阐述募资用途时表示，募资建设的工业机器人及智能装备生产基地将有利于扩大产能，满足市场需求。
但事实上，瑞松科技当前的存货余额较大，近三年来，公司存货账面价值分别为2.17亿元、2.04亿元和3.62亿元，占资产总额的比例分别为26.26%、22.99%和29.18%。瑞松科技表示，公司存货余额及占资产总额的比例相对较大，存货余额中主要是建造合同形成的已完工未结算资产。
据悉，瑞松科技的机器人自动化生产线业务，具有非标定制、合同金额较大、工期较长等特点，存货余额中建造合同形成的已完工未结算资产余额较大是与公司的业务模式相适应的。其称，在每年末对存货进行了减值测试，并计提了相应的跌价准备，但仍不排除未来可能发生的存货跌价风险。
而瑞松科技不得不面对的另外一个尴尬是，目前国内汽车销售已经进入断崖式下跌的阶段。乘联会公布了2019年5月乘用车销量数据，5月狭义乘用车零售158.2万台，同比下降12.5%，车市已经连续12个月负增长。
对政府补贴等政策依赖较大
探寻瑞松科技业绩的背后，《华夏时报》记者发现，政府的补贴是其利润的重要组成部分。
公司披露显示，2016——2018年计入当期损益的政府补助分别1239.78万元、1229.02万元和2471.16万元，占公司利润总额的比例分别为34.21%、18.71%和31.53%。
此外，瑞松科技以多家子公司还取得政府15%所得税优惠税率、“两免三减半”等税收优惠政策。
瑞松科技表示，如果公司未来不能持续获得政府补助，或政府补助政策发生不利变动，可能对公司经营业绩产生一定的不利影响。
对于客户行业景气度的低迷、未来政府补贴减少、外界质疑公司科技含量不高等问题，瑞松科技有何应对举措以保证未来的成长性？《华夏时报》记者向瑞松科技方面发去采访提纲，但是截至记者发稿并未收到相关回复。
在科创板开板当天，前海开源基金首席经济学家杨德龙也提醒投资者，对于科创板也要关注其中一些个股的风险，毕竟科创板支持的是科技创新型企业，在估值方法上和传统的公司完全不同，这对投资者的选股能力以及眼光提出了更高的要求。
责任编辑：秦岭 主编：公培佳
