王兆寰
2019年，新中国迎来了成立后的第70周年。值此之际，纵观中国资本市场也即将进入而立之年，近30年来，其正以奔跑的速度在发展。科创板的顺利推出，注册制改革启动，多层次资本市场助力中国经济腾飞。证券公司，当仁不让地成为资本市场飞速发展这场大戏的主角，担负起连接上市公司与投资者的重任。
来自证券业协会的数据显示，截至2019年6月30日，中国131家证券公司总资产为7.10万亿元，净资产为1.96万亿元，净资本为1.62万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.37万亿元，受托管理资金本金总额13.59万亿元。
其中，上市券商近40家，以中信证券、华泰证券、国泰君安为代表的大型券商崛起，与国际大型投行相比肩，优质的中小券商纷纷转型与变革，谋求精细化的发展与定位。
2019年，中国的资本市场对外开放加速，外部环境的不确定性增大，证券行业波动加剧，马太效应凸显，行业生态正在发生巨变。面临新的十字路口，券商们唯有探索前行，抓住机遇，迎接挑战。
飞跃发展
中国资本市场伴随着新中国的改革开放一路走来，可谓披荆斩棘。证券公司，资本的中介机构，其发展历程更是一个资本市场发展的缩影。
1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。1987年，我国第一家专业性证券公司——深圳特区证券公司成立。
1990年12月19日和1991年7月3日，上海、深圳证券交易所先后正式营业，各证券经营机构的业务开始转入集中交易市场。1991年8月，中国证券业协会成立。资本市场的方方面面走入正轨。
然而，由于市场持续低迷和结构性调整，2003年年底至2004年上半年，证券公司面临自成立以来第一次行业性危机。
2004年国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，拉开了对资本市场以及证券行业的改革序幕。2005年7月，国务院办公厅转发中国证监会《证券公司综合治理工作方案》。为期三年的证券公司综合治理消除了证券公司长期的风险隐患，提升了证券公司的经营能力，证券行业焕然一新。
2006年至2011年，中国资本市场迎来大力改革，伴随着外部市场环境的改善以及证券公司自身经营水平的提升，券商行业迎来了新发展。海通证券、招商证券等多家券商密集上市，资本金得到补充。
2012年至2018年，以两融、资管等为代表的创新业务重塑了券商盈利的模式，券商发展迎来第二春。在此期间，证券行业营收净利润快速上升，收入结构趋于多元化。境内、境外融资齐头并进，国泰君安、申万宏源、中国银河、天风证券、中信建投等多家券商纷纷IPO，资本实力进一步提升。
2019年，随着中信证券大手笔南下并购广州证券，开启了券商并购整合的大幕。同时，中国金融业对外开放提速，以MSCI为代表的国际指数纷纷纳入A股，外资券商获批，科创板顺利推出，注册制启动，QFII/RQFII额度限制取消，中国资本市场化改革路线浮出水面。
毕马威中国金融服务咨询主管合伙人张楚东认为，在金融业对外开放的双向过程中，给境内外券商带来更多的互动和交流，同时随着开放措施的落地，也会加大行业竞争格局的复杂度。
东北证券研究总监付立春在接受《华夏时报》采访时直言：证券公司是资本市场的重要力量，是资本中介、资本投行、资本业务等相应业务的一个主要承担者。中国资本市场经过这么多年的发展，目前证券公司已经达到100多家，有合资的，甚至外资券商加入到中国资本市场里面来，为下一步中国资本市场升级和下一阶段的发展，打下了坚实的基础。
机遇与挑战
市场分析人士指出，我国证券行业经过最近一个十年发展周期，再一次来到跃迁式发展的关键节点。新时期，在供给侧结构性改革的大背景下，大力发展直接融资、健全金融资产定价机制，是资本市场适应经济体制机制改革新要求的重要举措。
券商是资本市场的关键参与者，承接资本市场转型发展、大力支持实体经济的具体职能。伴随资本市场的改革，券商迎来发展升级的重大机遇。
9月初，证监会发布的未来深化资本市场的12条明确指出，要狠抓中介机构能力建设。加快建设高质量投资银行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。这无疑为未来券商行业的发展规划了清晰的蓝图。
来自中银国际的报告显示，在当前金融供给侧结构性改革的大背景下，享有持续政策利好的大券商的系统重要性将不断提升，相比于中小券商，大券商具备强大的综合实力，资本金实力、专业能力、定价能力、销售能力、资源禀赋、创新业务与海外业务先发优势明显，尤其是在当前行业同质化现象严重的情况下，大券商更易脱颖而出，抢占行业改革创新的先机。
同时，传统业务转型升级、重资产业务发展或助推行业集中度提升。同质化严重成为中小券商发展瓶颈，差异化发展是唯一出路。中小券商的优势在于细分领域的专业能力与局部资源，可以补充大型券商的功能缺失，填补市场需求的空白区域。中小券商应当从现有存量业务与创新业务两方面进行差异化发展。
对此，付立春认为，券商现在的数量比较多，集中度有扩大的趋势，头部的券商规模、盈利、市场竞争力、声誉方方面面都占据了一些优势，但是从目前来看，绝大部分的券商竞争格局还是因大而强。然而，一些特色、精品的证券公司应该说还是比较少，这也整体说明了中国证券行业处在一个初级阶段。
付立春直言：券商要立足市场，挖掘自己不同点，持之以恒地推进、壮大，逐渐做精做尖，形成自己独特的一个优势。
编辑：刘春燕 主编：陈锋
