本报记者 葛爱峰 实习生 王鑫 郑州报道
在IPO之路辗转三年之久的新三板挂牌企业郑州天迈科技股份有限公司（下称“天迈科技”）于10月11日首发上市申请获证监会发审委通过，并于10月14日申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。然而其招股说明书中透露出来的财务数据不一致、高度依赖大客户、应收账款逐年攀升超营收等种种风险隐忧使其获得了更多关注，或为其成功上市增添了更多不确定性。
对于应收账款大幅增长的主要原因，天迈科技相关人员回复《华夏时报》记者采访时称：“公司近年来应收账款大幅增长，主要原因一是公司营业收入季节性特点，销售收入一般在下半年，尤其是第四季度较高，该特点导致四季度营业收入确认后至年末间隔时间较短，年末形成应收账款较多；二是部分客户受其年度预算等因素影响，未及时支付货款，以及下游客户群体中公交公司、知名客车厂相对较为强势，导致部分回款周期加长。”
IPO之路坎坷
天迈科技成立于2004年，主营业务为基于车联网技术为城市公交运营、管理及服务提供综合解决方案。主要产品包括公交调度系统、远程监控系统、公交收银系统、充电运营管理系统。其主要盈利模式为，承接各地方公交公司、政府机构对公交系统进行智能化改造的方案需求，并向客车生产厂商提供智能车载终端设备。
自2014年挂牌新三板后，天迈科技一直有较为良好的业绩表现，然而其IPO之路却充满崎岖坎坷。
2016年5月，不满足于新三板的天迈科技积极谋求IPO，向河南证监局提交上市辅导并获受理，辅导机构为光大证券股份有限公司。2017年1月22日，其向中国证监会报送了首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，证监会于2017年2月7日出具了受理通知书，天迈科技的上市文件正式被受理。然而一年之后，天迈科技由于股权中存在“三类股东”问题IPO被暂缓。
屋漏偏逢连夜雨，2019年5月24日，因负责天迈科技审计工作的广东正中珠江会计师事务所其他项目涉嫌未勤勉尽责被中国证监会立案调查，天迈科技被中止审查，IPO再次被按下“暂停键”。2019年6月18日，天迈科技收到中国证监会的恢复审查通知书，进入正常的上市流程，直到10月11日，其在IPO之路上辗转三年，终于首发上市申请获证监会发审委通过。
10月11日，天迈科技公告显示，根据中国证券监督管理委员会第十八届发审委召开的2019年第142次会议审核结果，其首次公开发行上市申请的审查结果为通过。根据其招股说明书，天迈科技此次拟登陆深交所创业板，公开发行不超过1700万股，拟募集资金3.86亿元。其中，29742.63万元用于物联网产业园基地建设项目，2883.75万元用于营销中心建设项目，6000.00万元用于补充流动资金。
财务数据不一致
虽然天迈科技近年来整体业绩表现良好，但其仍存在经营活动现金流量净额与净利润长期不匹配、披露财务数据不一致等隐忧。
相关财务数据显示，2015年-2018年，天迈科技营业利润分别为4148.95万元、3992.94万元、4957.03万元和6490.43万元；经营活动现金流量净额分别为4581.10万元、-1819.26万元、3401.54万元和4962.73万元。2019上半年其营业利润与经营活动现金流量净额分别2423.06万元和454.37万元。
除了2016年营业利润有所下降，天迈科技整体业绩呈增长趋势，然而其经营活动现金流量净额却与亮眼的业绩不相匹配。2016年天迈科技营业利润为3992.94万元，其经营活动现金流量净额却为负数，2019年上半年该两项指标相差约2000万元。
天迈科技在招股说明书中表示，2016年度，公司经营活动现金流量净额与净利润差异较大，存货余额增加3053.04万元，主要原因为：一方面，受销售收入增长的影响而增加的备货以及年末未完工验收的系统集成项目余额相比年初较大导致存货余额增加3053.04万元而形成经营性资金占用；另一方面，经营性应收项目-3745.45万元，主要是公司营业收入持续增长，且营业收入具有季节性特点，四季度尤其12月份确认营业收入较多，导致应收账款增加。
值得注意的是，天迈科技分别于2017年1月22日及2018年1月23日报送招股说明书，然而在两版招股书中，存在同一财务数据不一致。《华夏时报》记者发现，在2017年的招股说明书中，其披露的2015年营业利润为4148.95万元，而在2018年的招股说明书中，2015年营业利润则变成了4731.90万元，凭空多出了582.95万元。
“2017年版招股书中与2018年版招股书中公司2015年营业利润存在差异的原因为政府补助会计政策变更影响，追溯调整了营业利润相关核算科目。”天迈科技相关人员向《华夏时报》记者表示。
高度依赖大客户
虽然天迈科技营业收入逐年增长，但其营收主要依赖于大客户或给其带来客户集中的风险。天迈科技前五名客户一直以来都占据着其销售收入的“半壁江山”，今年上半年仅宇通客车一家就占其营收的39.47%，对宇通客车依赖程度较高。
《华夏时报》记者结合天迈科技2017年和2018年的两版招股说明书统计发现，2013年-2017年，天迈科技来源于宇通客车的营业收入分别为5538.13万元、6827.00万元、11395.35万元、9383.30万元和8777.78万元，占同期营业收入比例分别为48.85%、43.98%、48.62%、36.09%和27.00%。2015年以前，天迈科技的营业收入基本上一半都来源于宇通客车，而2016年来自宇通客车的收入占比开始下降，2017年更是下降得非常迅速，或与2017年初公司向中国证监会提交了首次公开发行股票并上市的申请有关。
尽管天迈科技一再在招股说明书中强调其来自于宇通客车直接收入占比不断下降，对宇通客车依赖程度在降低，然而2018年和2019年上半年其来自于宇通客车的收入占比再次上升。相关数据显示，2018年和2019年上半年，天迈科技对宇通客车销售金额分别为1.26亿元和6876.38亿元，占营业收入比例分别为34.46%和39.47%。
宇通客车为天迈科技的第一大客户，天迈科技不仅对宇通客车过度依赖，其前五名客户一直以来都占据着其销售收入的“半壁江山”。
相关数据显示，2015年-2018年，天迈科技前五名客户销售额合计分别为1.57亿元、1.51亿元、1.86亿元和1.99亿元；占营业收入比例分别为66.79%、57.97%、57.26%和54.36%%。
截至2019年4月，天迈科技客户数量突破600家，但根据天迈科技2019年半年报，宇通客车等前五名客户占其总营收的76.16%，与上年同期的60.54%相比，上升了15.62%。
“天迈科技高度依赖主要客户会对其产生致命的影响，一旦出现变化时，那么对该公司的影响将会是巨大的。在其进入资本市场后，其业绩‘变脸’的概率很高。”经济学家宋清辉向本报记者表示。
此外，天迈科技的应收账款逐年高升，占营收比重连续两年超50%，今年上半年更是超过营业收入，或给其增加了更大的风险。
2015年-2018年，天迈科技应收账款余额分别为7789.52万元、1.07亿元、1.80亿元和2.01亿元；占营业收入比例分别为33.23%、41.01%、55.50%和54.90%。2019上半年其应收账款余额1.99亿元，而当期营业收入为1.74亿元。
业内人士向《华夏时报》记者表示，天迈科技的高额应收账款会给其带来较为严重的不利影响，使其现金流承压较大，进而或会带来坏账风险，不利于其上市进程。
编辑：严晖 主编：陈锋
