本报记者 叶青 北京报道
近日，上交所网站显示，湖南松井新材料股份有限公司(下称“松井新材”)提交科创板申报稿，其所属行业为化学原料和化学制品制造业。作为苹果、华为供应商的松井新材正在谋求IPO，此次拟募资4.2亿元，主要是进行产能扩充以及研发方面的投入。
松井新材招股书显示，2016年至2019年上半年，公司营收分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、1.79亿元；净利润分别为1557.75万元、2724.67万元、5150.57万元、3218.65万元。公司主要研发和生产涂料、特种油墨两大类核心产品。
然而，10月31日苹果发布了2019财年第四季度财务报告，截至2019年9月28日，公司公布的季度营业收入为640亿美元，较去年同期增长2%；净利润为136.86亿美元，比去年同期的141.25亿美元下降3%。与此同时，归属于iPhone部分的为333.62亿美元，低于去年同期的367.55亿美元，同比下降9%。
终端销售客户集中度较高存风险
根据调研机构Canalys的最新数据，今年第三季度华为手机国内出货量4150万台，市场份额42.4%，同比增长66%。反观苹果，第三季度国内出货量只有510万台，市场份额5.2%，同比下滑28%。手机行业分析师表示，伴随着手机更新换代进入瓶颈期，手机上下游相关企业的营收数据也会被拖累。
据了解，松井新材是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的涂层材料制造商。公司主营业务收入来自涂料和特种油墨两大类产品。据招股书显示，2016年至2019年上半年报告期内，涂料收入占主营业务收入比重均超过90%，其中，手机及相关配件涂料是公司最主要的产品。
那么，此处所指的涂料与普通的涂料有什么区别？据悉，手机、数码相机、笔记本电脑、汽车零部件，这些都需要涂上一层薄薄的涂料，涂料的性能直接影响产品的耐污、防雾等性能。长期以来，我国涂料产业原材料过度依赖进口,现在这一局面正在被打破。
与此同时，由于新型高分子涂料属于冷门行业，许多外国企业在中国涂料市场占据较大份额。而松井新材将目光放在了涂料产业的分支领域——电子产品UV涂料、汽车零部件涂料等上。正如某手机行业分析师所言，现在电子产品之所以耐折腾，归功于电子产品表面的那层涂料。即使电子产品表面被弄脏，但只要擦干净仍能恢复原有的光泽。
招股书显示，公司主要终端客户为高端消费品领域的品牌企业，受高端消费品领域终端客户市场集中度较高的影响，2016年至2019年1-6 月，对前五大终端客户的销售比例分别为 67.17%、82.31%、75.46%和 83.69%。某券商分析师刘挺对《华夏时报》记者表示，未来一旦主要核心客户发生变动，或者主要核心客户的手机销量出现下滑，那对于公司未来的经营业绩稳定性将产生不良影响。
此外，报告期内，受益于公司优质的客户群体和自身技术领先优势，公司毛利率始终保持较高水平。2016年至2019年1-6月，公司主营业务综合毛利率分别为54.01%、53.72%、54.19%和53.84%。未来，若公司未能持续保持技术领先，不能持续推出系列创新产品，导致优质客户流失，将会对公司毛利率水平产生不利影响。
互联网行业分析师刘女士在接受《华夏时报》记者采访时表示，由于近年来受国际间贸易摩擦持续影响，国内外手机订单销量下降，从而影响公司部分产品的销售。与此同时，也影响到相关行业原材料的进口价格。
招股书显示，报告期内，公司原材料成本占营业成本比重相对较高，2016 年至2019年1-6月，原材料成本占主营业务成本的比重分别为72.07%、78.38%、83.25%和86.96%。公司所需原材料主要为溶剂、金属颜料、树脂和助剂，其中部分原材料为石油化工产业链相关产品，其价格走势与上游原油价格走势具有相关性。
报告期内，受原油价格震荡走高趋势影响，相关原材料价格呈上升趋势。未来若原油价格持续走高，导致原材料采购价格持续上涨，将会增加公司的经营成本，对公司经营业绩产生不利影响。
应收账款余额持续攀升
松井新材成立于2009年3月20日，注册资本1000万元人民币，由凌云剑等6名境内自然人股东及BO YANG 1名境外自然人股东（美国国籍），以货币资金方式共同出资设立。松井新材成立时曾用名为湖南鸿海新材料有限公司，2010 年8月10日，核准企业名称变更为“湖南松井新材料有限公司”。
松井新材招股书显示，2016年至2019年上半年，其营收分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、1.79亿元。净利润分别为1557.75万元、2724.67万元、5150.57万元、3218.65万元。不过，某券商分析师表示，随着松井新材净利润近年来的快速增长，应收账款也逐年攀升，并对现金流造成压力。
此外，据招股书显示，2016年至2019年1-6月各期期末，公司应收账款余额分别为6879.63万元、7915.94万元、14530.72万元和13738.65万元，占当期营业收入的比例分别为43.77%、42.24%、55.41%和76.66%。刘挺对《华夏时报》记者表示，随着公司销售规模的进一步增长，应收账款可能继续上升。尤其是一旦未来前五大客户信用情况或合作关系发生恶化，将可能形成坏账风险。
此外，随着应收账款规模增加、应收账款的账龄持续延长，计提坏账准备可能相应增加，对公司盈利水平产生相关影响。
对此，松井新材在招股书中给出解释，一是所处行业特点及客户结算模式等影响。在高端消费类电子领域，相关产品的新品发布通常在第三或第四季度较多，使得对涂层产品的需求高峰通常集中在下半年，加之客户结算周期通常为2-4个月。因此，期末应收账款余额相对较高。
其次是在报告期内，公司经营业绩持续向好，收入规模不断扩大，使得各期上半年末应收账款规模对比前期有所增加。公司的客户信用良好，一年期内的应收帐款余额占比在97%左右，发生坏账的风险相对较小。
不过，某律师事务所王律师对《华夏时报》记者表示，虽然招股书中显示应收账款中，发生坏账风险相对较小，但是通过天眼查查阅显示，绿点科技（无锡）有限公司为捷普集团（JabilCircuit）拥有的独资公司，主要产品为手机机壳零组件。而在企业相关风险一栏，与该公司相关的法律诉讼就有20多条。
此外，该公司历史被执行人达到32次。
产能利用率存疑
据照顾时显示，报告期内，公司涂料产品产能、产量、销量情况如下：
报告期内，公司特种油墨产品产能、产量、销量情况如下：
刘挺对《华夏时报》记者表示，在产能利用率方面，2016年至2018年以及2019年上半年，松井新材特种油墨产品的产能利用率分别为15.91%、7.84%、22.4%、4.14%。而特种油墨产品的销售收入分别为540.72万元、397.38万元、1658.74万元、241.15万元，占总营业收入的比重分别为3.44%、2.12%、6.33%、1.35%。可以看出，近年来特种油墨产品的销售收入占总营业收入的比率并不高。
招股书称，公司特种油墨产品产能利用率相对较低，主要系公司产能设计预留部分增长空间，前期特种油墨产品多处于参与终端品牌的前端研发和推广阶段。随着部分项目落地量产，公司特种油墨产能利用率将会有所增长。
松井新材此次科创板IPO拟募集资金4.22亿元，本次募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急程度用于高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球影响网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目和补充公司流动资金，分别投资15994.36万元、2378.67万元、6507.83万元、4000万元、13173.50万元、5000万元，总投资金额达到4.7054亿元。
其中，特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目，据招股书预计项目建设期为两年，项目顺利实施后，公司特种油墨类产品产能将由300吨/年增加至1000吨/年。刘挺质疑这部分产能能否消化？是否会存在产能过剩格局？
针对应收账款持续扩大、绿点科技（无锡）有限公司是否能及时汇款等问题，《华夏时报》记者通过致电以及发送电子邮件进行采访。松井新材董秘办相关人士对记者表示，目前公司处于静默期，暂时不方便接受媒体采访。
编辑：刘春燕 主编：陈锋
