本报记者 邸凌月 深圳报道
进入12月以来，A股一路“涨涨涨”，叠加起舞的券商股让一众人对“牛市来了”充满期待，上证综指更在12月17日重返3000点，而这也是年内的第6次。
“‘中国牛’启动，中国股市第五轮牛市，从2019年1月4日的2440点起步，于12月17日11点正式上穿3000点地平线，并将永别3000点。”英大证券首席经济学家李大霄向《华夏时报》记者表示，短期来看，北上资金连续净流入是个强有力的助推剂，从周期角度来看，2019年A股处于恢复阶段，未来资金将朝着牛市前进。
不过，在《华夏时报》社总编辑、著名财经评论家水皮看来，资本市场可能会出现严重的分化，发展应谨慎乐观。无论今后的股市是牛市还是熊市，都是结构性的。
A股再站3000点
截至20日收盘，本周（12月16日-20日）上证综指上涨1.26%，深证成指、创业板指分别上涨2.25%、0.39%。
值得注意的是，17日，上证综指重返3000点，且当日最高触及3039.38点，北向资金全天净流入88.07亿元，为连续26个交易日净流入。而另一个值得关注的指标则是两融数据——截至12月17日收盘，两市融资融券余额达到9993.87亿元，创出年内新高。与此同时，科创板两融也出现快速攀升。
不断上涨的市场，让不少投资者直呼“中国牛”来了。
对此，李大霄认为，2019年以来，国内长期资金配置A股，包括上市公司回购、险资举牌、公募私募年内获利情况良好，随着银行理财子公司相继开业，22万亿的大部队将在2020年进场。基本面中，虽然2019年上市公司业绩下滑，但下半年情况有所好转，2020年将出现大规模的好转。
招商基金研究团队则认为，短期指数整体的向上动能仍在积聚，一方面中央经济工作会议仍强调明年宏观政策以稳为主，有望继续稳定市场预期；另一方面，全球宏观经济可能正在进入修复窗口期，随着中美贸易谈判顺利落地，则中美关系有望进入较长时间的缓和期，而英国脱欧的顺利完成也将消除市场面临的政策不确定性，利于企业投资信心的恢复。而近期随着人民币贬值预期的阶段性消退以及A股估值优势的显现，北上资金仍将保持较快速度流入。
“3000点”现七大变化
A股的独立行情一直是股“清流”，时常被调侃道：美股涨，A股跌；美股跌，A股依旧跌。不过，2019年以来，虽然美股多次创历史新高，A股也相当争气，截至12月20日，共有6次站上3000点，其中第一季度上证综指一口气涨幅超20%。
3月初，沪指首次站上3000点，随后一鼓作气冲上3200点，到5月份又再度回撤至2900点附近；6月中旬，沪指第二次站上3000点，而后又再度回撤，一度跌破2800点；9月初和10月中旬均站上3000点，但均没过几日便再度回调。11月初冲击3000点仅昙花一现，随后再度回调；一直到12月17日的第6次上探3000点。
有分析人士认为，“3000点6.0”的行情、成交和资金面上呈现出了七大变化：首先是交易情绪复苏。17日两市总成交额达7516.09亿元，创近3个月新高，逼近9月5日大盘年内第3次站上3000点时的成交额。10月以来，两市整体成交低迷，11月28日两市总成交额一度降至下半年最低——3178.92亿元。
12月后，年末行情初显抬头迹象，各大券商相继发布研报看好明年市场行情，两市成交逐步回暖。13日，在全球股市齐涨的利好催化下大盘连续3天向上放量突破，两市3天累计总成交1.94万亿元。
第二，千亿市值巨头数量再创新高。今年以来核心资产表现强势，一批绩优行业龙头股屡创新高。17日，沪深两市总市值超过千亿的个股共94只，比3月4日上证指数相同点位时多了12只，为六次突破3000点时最高。
第三，上证指数估值降低。当前上证指数滚动市盈率约14倍，低于3月4日和6月21日上证指数站上3000点时的市盈率。
第四，北上资金创扫货“小高潮”。17日，北上资金净买入88.07亿元，连续24个交易日净买入，连续流入天数创近两年新高。
第五，两融余额站上年内第二高值。17日两融余额9907.51亿元，年内第二次站上9900亿元，创年内第二高值。12月以来，两融月已累计增长了257.3亿元。
第六，个股进入普涨行情。年内上证指数前五次站上3000点的行情区间内，两市上涨的个股数量占比均过半。而12月17日上证指数再次突破3000点，两市共有3087只个股上涨，占比约83%，为历次区间中最高。
第七，电子板块大放异彩。从板块走势来看，上证指数六次向上突破3000点时的领涨行业出现了分化。整体领涨的主线由大消费、科技、金融等轮番领衔。距11月5日上证指数前次突破3000点以来，科技股再次大放异彩，申万电子行业指数上涨14.09%，领涨两市。12月17日，金融、地产再掀上涨潮，拉动指数一路向上。
市场分化，结构性行情持续
2019年，中国资本市场发生了一系列变化，科创板成功推出，注册制试点正式推进；再融资松绑，证金下调转融资费用；3次降准合计释放万亿资金，纾困资金入市接盘，回购市场一直在推进等等。
资本市场化的前进过程也会存在困难，比如新股发行速度过快，融资规模过大，上市公司质量参差不齐，业绩爆雷，加速退市明显等等。宏观方面，经济下行压力加大，国际局势瞬息万变，贸易纷争不断，这些不确定性因素也给市场造成了一定困扰。
因此，对于未来，水皮对资本市场表现出谨慎的态度。他认为，从长期来看，市场反映的是经济的基本面或者企业的业绩。资本市场可能会出现严重的分化，发展应谨慎乐观。无论今后的股市是牛市还是熊市，都是结构性的。结构性熊市中，三分之一没有成交量，三分之一是僵尸股，结构性牛市与其相同。今后市场很难再出现齐涨齐跌的情形。
中泰证券的陈龙也认为牛市基础尚不具备，首先，全球宏观经济仍将处于向下周期，贸易协议有助于缓解我国乃至全球的经济下行压力，但不改变下行的趋势；牛市的基础是盈利增速的回升，关键是估值水平的提升；其次，全球货币政策将维持宽松，经济下行导致无风险利率进一步下行。2020年A股将在流动性和风险偏好的推动下产生结构性行情。
不过，海通证券荀玉根则相对乐观，认为“又一轮牛市或在路上”。荀玉根从估值、此前熊市调整深度和长度、宏观经济背景等因素比较，认为2019年1月的2440点，类似于2005年的998点，又一轮牛市正在路上。
“牛市分位3个阶段：孕育期、爆发期、泡沫期。2019年1月的2440点到4月的3288点再到8月2733点属于第一阶段。企业盈利见底回升，机构、个人、海外资金等配置力量加强，牛市有望进入第二阶段。”荀玉根进一步解释道。
不同于上述几位，交银国际的洪灏偏中性，他认为整体市场机会有限，因为市场价格在2019年的涨势很可能已经反映了滞后经济变量现在的回暖。除非今后基本面的改善大幅超预期，才会进一步大幅推升股市。通胀压力很可能持续飙升到春节过后，并在短期内限制货币政策的选择。这种货币政策的困窘很可能会阻碍股市短期上行的动能和空间。
洪灏强调，尽管整体市场机会有限，沪深300、A50、上证50、离岸大盘中概股等最能反映“龙头效应”的指数应仍能提供投资机会。
责任编辑：徐芸茜 主编：秦岭
