宜信首席经济学家、资产配置策略研究负责人李琳
本报记者 朱丹丹 单美琪 北京报道
近年来，我国经济发展迈入了新常态，在日趋复杂的内外部经济环境、贸易摩擦以及进入深水区的供给侧结构性改革面前，中国经济增速进一步放缓，经济下行挑战加剧。
但在辞旧迎新之际，投资者已经在为明年的新一轮投资进行规划了。那么，2020年的市场如何进行大类的资产配置？哪些行业是最有投资机会？手握重金的布局之际，投资何处将成市场关注的焦点。
经济下行，投资何处？
“中国的投资未来要把握经济结构转型、新经济和技术创新所带来的机会，未来十年看好大消费、医疗健康、金融科技、智能制造等。”12月20日下午，“金融业2020：开放与融合”华夏机构投资者年会暨第十三届金蝉奖颁奖盛典在京举行，宜信首席经济学家、资产配置策略研究负责人李琳提到，“母基金是参与私募股权投资的好方式，可以避免单一项目、单一基金投资带来的风险。”
李琳认为，虽然2019年多数国家实体经济压力非常大，但是，对参与资本市场投资的人而言，2019年是非常不错的一年。今年的股票、企业信贷、利率债、黄金和原油等大类资产交替都带来不错的回报。很多国家股票的回报高达20%以上，其中中国沪深300涨幅高达32%；企业信贷也有8%-12%，几个主要国家的主权债券也有不错的回报。
在现场李琳还分享了自己的观察，她认为，对于股票这些风险资产而言，大部分的回报发生在年初。包括中国在内，主要国家的货币政策在年初进一步放松，中国一季度银行贷款和社会融资规模都有显著增加，流动性注入下股市估值提升。但5月初以来，李琳指出，由于中美贸易摩擦的深化，使得人们觉得经济增长预期又悲观起来，主要国家的经济增速2季度重归放缓通道，股市在5月份以来表现平平，但是，主权债、黄金等这些安全资产开始受到投资者青睐，价格提升。
谈到中国宏观经济，李琳认为，中国经济宏观上来看确实有压力，2008年以来经济增长是高位趋势下行，一些主要的经济数据，包括工业增加值、社会零售消费、固定资产等数字等，也都反映出上述特点。这个趋势有其结构性的原因，比如中国高位的宏观杠杆率、劳动力老化、投资回报率低等原因。
谈到全球化，李琳提到，自动化是未来十年，或者更长期一个大的趋势。但自动化在某种程度上是不利全球化，它的效果可能是会降低全球化的步伐。在技术的进步和自动化的提升下，发达国家可以通过自动化来来替代之前对劳动力的需求。
私募股权配置显著提升
中国经济的长期发展前景良好。李琳认为不用特别紧张于中国经济增长的下行趋势，因为这符合经济发展规律的。
2018年，中国人均GDP产值近一万美元的水平，针对这个数据，李琳提及到日本、韩国、中国台湾、德国、美国、加拿大。“为什么提到这些国家，因为这些国家是曾经在中等收入范围之内，后来又爬出了中等收入陷阱的成功国家，”她表示，“中国还是有能力爬出中等收入陷阱的国家。从上述国家经验可以看到，从人均GDP收入水平来看，如果在0-8000之间，那它们所对应的增长确实是一个比较高的增长，但随着人均收入越来越高，那对应的国家的整体GDP增长会下降，这是历史经验。”
不用过度担心于中国经济增长下行失速，中国潜在长期增长有刺激空间。空间来自于哪里呢？李琳举例表示，过去四十年，中国经济的发展得益于很多经济政策和制度进步的影响。1978年家庭联产承包责任制实施以来，中国经济的增长有显著的提升；1992年社会主义市场经济体制改革，经济增长由6%推升至12%的水平；中国加入了WTO之后，廉价劳动力能够进入到世界大生产链条之中，也使得中国的经济增长快速提升。未来，中国的改革和政策的优化仍将支持中国的长期经济增长水平。
很多时候人们看到经济增长下降就觉得很悲观，李琳指出，投资并不只看总量经济，经济中的结构性变化、新经济和技术的进步之中蕴含大量的投资机会。
怎么去拥抱新经济呢？李琳强调说，私募股权投资是个好方式，私募股权投资额在过去二十年有极大的提升，高净值人士随着资产量的提升，他们对私募股权的配置比例也有明显的提升。
谈到母基金，李琳认为其有一个好处就是可以避免单一基金投资带来的风险，也就是单一项目、单一基金的风险。她还表示，非常看好大消费、医疗健康，金融科技，智能制造等等，若通过这些母基金投到好的基金当中去，有助于大家在未来长期有好的收获。
“中国金融资产在未来十年会成为一个核心资产，目前很多的MCI等越来越多的把中国的股外债纳入基金里面，随着中国市场进步之后会有很多基金投资于中国经济，金融市场大有可为。”李琳如是说道。
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