本报记者 李春喜 兰晓萌 北京报道
明年美国和全球经济复苏的步伐如何？投资者该做何种选择？12月9日上午，基本面指数创始人，美国锐联资产管理有限公司董事会主席罗伯特·阿诺德在北京王府半岛酒店接受了《华夏时报》独家专访。
《华夏时报》：你认为明年全球经济能否成功实现复苏？
阿诺德：最近几个月全球经济复苏，是靠大规模刺激措施和零利率政策拉动的结果，而不是建立在健康的供求平衡基础上，因此全球经济仍然相当脆弱，复苏是暂时的，当然我希望自己是错的。
现在这条路正在制造资产泡沫，泡沫产生的部分原因在于刺激措施规模巨大，部分原因在于缺少退出策略，还有部分原因是因为当人们得知政府有可能大幅增加税收时，不愿再花钱。这一点有害无益，且十分危险，唯一的办法是明晰未来的税收政策和货币退出策略。
《华夏时报》：美国坚持弱势美元，导致了全球通胀和资产泡沫，这会影响到全球经济复苏吗？
阿诺德：美国短期牺牲了其他国家的利益，长期牺牲了美国纳税人的利益，刺激措施给美国带来的伤害远比给其他国家的大。日本刺激经济都20年了，可它得到了什么？所以我认为弱美元政策是个错误。央行最重要的一个任务应该是保持货币价值，而不是让它贬值。
美国应该对现有政策进行一些较大修改，与中国有大量财政盈余的情况不同，美国有巨额债务，还通过借钱来应对这场由债务引起的危机，当你借的钱超过你能还得起的能力范围时，你就得花很长时间去还债。
《华夏时报》：迪拜债务危机的多米诺骨牌倒下之后，又推倒了希腊债务危机，最近，美元反弹很厉害，这是否会导致全球资金撤出新兴市场和大宗商品市场而回归美元？
阿诺德：不会。资本反而会更加谨慎地选择流向，我认为一旦美国经济走弱，商品市场也会跟着走弱。但我不太担心新兴市场，设想一下，假如新兴经济体和美国一起去银行贷款，美国说我们有1万亿美元的赤字，新兴市场说我们有三四万亿美元的盈余，猜猜银行会把钱借给谁？除了考虑政治风险外，银行更愿意放款给新兴经济体。
我认为在接下来十年，新兴经济体对于投资者来说会是个有意思的地方，虽然目前这个地方的资产价格上升太快，但从长远看，我认为当这里的价格下跌时买进会是个很好的投资策略。迪拜危机则提醒我们大并不意味着不会倒，有政府支持的资产也不一定就是安全的。所以我认为，投资者会更加谨慎地选择，但我不认为迪拜会对美元升值和全球经济等产生太大的影响，因为这件事太小了。
《华夏时报》：美国会不会发生类似的债务危机？
阿诺德：美国的债务高达GDP的80%，如果再加上房利美和房地美等公司的债务，加上州和地方政府的债务，我们真正背负的公共债务是GDP的140%。世界上只有日本、黎巴嫩和津巴布韦三个国家的债务高于美国。可如果再把占GDP 100%的美国家庭的债务和占GDP 320%的公司债务算上，整个美国背负的债务是GDP的5.5倍。史上再无第二个国家欠下如此多的债。我对此非常担心，下一个十年将会非常具有挑战性。
《华夏时报》：明年全球经济会有哪些变数？
阿诺德：有许多。新兴经济体会从制造型经济向消费型经济转型，我认为这种转型现在已经开始了。对中国来说，这种转变是其从新兴市场向发达国家发展的重要一步。过度消费的美国需要与消费过少、制造过多的新兴经济体之间取得平衡。
《华夏时报》：对于投资者来说，明年最好的投资选择是什么？
阿诺德：我认为投资者目前应该更谨慎，以防御性的姿态投资资产。明年对于投资者来说可能会变得有些困难，资产价格现在都十分昂贵，黄金这样的避险资产的价格也很高；未来两年，大宗商品也有一些投资机会，但目前还不行，因为最近价格涨得太快。
明年有许多经济体会令人失望，经济会在明年再次走弱，因为目前经济得以快速上升是建立在零利率和大规模刺激之上的；政府不可能一直刺激下去，而零利率政策也不可能在通胀变得明显时不发生改变。如果经济形势令人失望，对大宗商品的需求也会有所下降，价格自然也会下跌，我认为防御性的做法是善用资产价格缩水的机会，如果经济明年走弱我们可能会看到大宗商品价格急剧下跌，带来买进的机会。
对于想投资美国股市的人，我认为价值型股票、估值低的股票可能有很好的表现，因为它们相对成长性股票现在十分便宜。我认为买进“失宠”的资产是对的，如果买被热捧的资产，反而容易有损失。
石油价格今年也涨了很多。部分原因在于通胀，部分原因在于能源投资缩减；随着需求进一步上升，而供给不会增加，因此石油价格一定会上涨。美元长期来看将十分疲软，短期来看还不至于，美元在未来一两年还不至于跌得太厉害，但未来十年就会持续下跌，因此我认为，在下一个十年的趋势是商品价格上涨和美元下跌。
