本报记者 卢晓 北京报道
一转眼，“互联网第一股”三六零（后简称360，601360.SH）回归A股已过两年。38名360股东的股票在今年陆续解锁。
5月11日，360将再有约5.97亿股股票解禁上市流通。以其5月8日18.6元的收盘价粗略计算，这批解禁股票价值111亿元。而在今年2、3月份，360已有约8亿股股票第一批到期解锁。
解禁让当初跟360创始人周鸿祎一同“上车”的股东们有了套现退出的机会，也让360面临是否值得长期持有的考验。而360回归A股这两年的业绩显然是一个重要的观察风向标。
套现时机
360公布的38名股票解禁的股东是否在今年选择撤退尚待验证。
两年锁定期让股东们此前只能坐视360股价的跌宕起伏。上市之初，360的股价曾一度冲破65元，而截至5月8日收盘，360股价相距上市后的最高点已缩水约70%。但相较360在A股上市时7.89元的发行价，股东们的盈利已然翻番达到135%。
在5月11日这波解禁中，当前持股1.07%的齐向东手中的解禁股票最多。这次解禁他有超过3636万股股票可以上市流通，占他目前持有股票的1/2。以5月8日收盘价粗略计算，齐向东这次解禁股票价值约6.8亿元。而从公告来看，他手中剩余股票的下一次解禁则要等到一年后。
齐向东原是360的二号人物，但历经去年360与奇安信的分家，以及360将手中的奇安信股份全部出售，齐向东手中的360股票大概率也将面临同样命运。
齐向东的离场已经开始。在2019年年报中，齐向东尚持有1.79%的360股票，位列第七大股东。在今年一季报中，依然是360第七大股东的齐向东持股比例已经减少到1.47%。而在4月30日360宣布将在5月11日解禁第二期锁定股票时，齐向东的持股比例已经进一步下降到了1.07%。
选择离开的并不只有齐向东。今年一季报还显示，除齐向东外，360当期前十大股东中天津欣新盛、红杉懿远、信心奇缘、国安睿威、天津聚信五位还合计减持约占1.45%的股份。
360在明年还将迎来更大一波解禁潮。除了齐向东等股东手中的股票将进行第三期解禁外，360实际控制人周鸿祎、一致行动人天津众信以及控股股东奇信志成持有的股份也都将在明年解禁。据《华夏时报》记者了解，持有360公司48.74%股份的奇信志成是360私有化时接纳融资的境内平台之一，包括周鸿祎在内有37名股东。天眼查显示，上述五家投资机构中除天津聚信外，均是奇信志成的股东。
透镜研究创始人况玉清对《华夏时报》记者表示，360因为借壳的新上市公司体量太大，大部分股票被锁定不能流通。实际流通的量只是一个中小板。他认为，如果解禁股票的规模太大，不大可能在二级市场直接减持，有可能采取协议转让或者大宗交易的方式，“但都会对二级资本市场的投资者在心理上造成冲击。”
但或许360未来的股价还要遭受其他因素影响。
今年3月，360宣布其非公开发行A股股票的申请获得审核通过。除了将特定投资者从10名扩大到35名外，发行方案也被修改地更加慷慨。新的发行定价从不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%下调到了80%。股票锁定期则从12个月调整到了6个月。
主营广告业务盈利承压
360回到A股的业绩表现，是股东们选择去留的重要原因之一。
在2020年这个股票解禁之年，360面临着如何完成最后一年业绩承诺的压力。
今年一季度360营收为22.5亿元，同比下降16.74%。扣非后3.39亿元的净利润同比减少46.78%。但按照此前业绩承诺，2020年360的扣非后净利润要为41.5亿元。这意味着它今年二三四季度的合计扣非净利润要达到38.11亿元。
360将2020年一季净利润的下滑解释为，受新型冠状病毒肺炎疫情和互联网广告市场竞争日趋激烈的影响，其营业成本上升3.96%。
特意强调广告业务在今年一季度遭受影响，源于广告是360这家安全公司的最大营收来源。但下滑在2019年已经开始。财报显示，占360总营收75.7%的互联网广告及服务，在2019年营收为97.25亿元，同比去年下降8.76%。而72%的毛利率也同比下滑了1.78%。
而从全盘来看，360在2019年128.41亿元的营收同比下滑2.19%，59.8亿元归属上市公司股东的净利润虽同比增长69.19%，但刨去360出售奇安信股份的收益，扣非后360在2019年的净利润为35.24亿元，同比增长3.1%。
据《华夏时报》记者了解，360的广告营收主要来源于传统PC端的360导航网址和360浏览器等，但移动互联网时代广告的重心已愈加转向移动端。亿欧副总裁由天宇认为，“PC时代，360全产品的用户量仅次于腾讯，但它在PC时代的成功逻辑没有在移动时代复制，在PC时代赖以生存的入口级产品也不复强势。”
事实上，360也曾试图通过布局手机来掌握移动端流量入口。但去年7月，360方面曾对外回应，手机业务并非完全暂停只是放缓，团队仍然在努力寻找5G机会。周鸿祎还曾投资过花椒直播，但2019年6月周鸿祎实际控制的齐飞翔艺（北京）软件公司就退出了投资花椒直播的奇虎三六零软件（北京）有限公司，周鸿祎也卸任该公司的执行董事。
周鸿祎在去年6月曾对《华夏时报》等媒体记者坦言，360的互联网内容曾经很成功，在PC端拥有搜索、导航、信息流等，“但进入移动互联网领域，业务是做的不太好。”他当时强调，360不会放弃互联网领域。还会在互联网领域找到新的增长点。
但目前来看，360在广告之外的三块业务除了都面临着盘子太小的问题外，还各有各的烦恼。
其中营收规模最大的智能硬件业务在2019年占据360总体收入的13%。但这个营收同比增长高达65.2%的业务，14.98%的毛利率不仅在360四块业务中位列最后，2019年还同比下滑了2.79%。
占据互联网增值服务收入99.9%的游戏业务，2019年毛利率高达83.56%，同比增加8.17%。但它9.57亿元的营收却同比下滑18.59%。
政企安全是360在去年与奇安信分家后新进入的领域。财报显示，2019年360安全及其它业务收入虽然同比增长75.15%，但4.73亿元约占360总营收的3.7%。此外69.67%的毛利率在2019年还微降0.92%。此外，toB领域并不比toC好做。一个例子是，比360更早涉足政企安全领域的奇安信截至2018年其尚未盈利。而在2018年末，其应收账款和应收票据近20亿元，比2017年增长120%。
所以谁会成为360在互联网领域新的增长点？360还需要时间来寻找。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
